cn_stock_factors_hf_ha_day_night_split

数据描述

基于1分钟K线与日线开盘前收拆分的日内分段反转、隔夜跳空与昼夜合成因子

数据简介

研报（「市场微观结构剖析」系列之九）认为 T+1 制度造成「低开高走」，隔夜收益与日内收益的 Alpha 方向相反（日内强反转、隔夜弱动量），扭曲了传统 20 日反转因子。研报先把日收益拆成隔夜与日内两段，再把日内拆成 8 个半小时窗口，发现 9:30~10:00 的累计收益基本是噪音，于是以 10:00 为「黄金分割点」构造 10:00 至收盘的日内反转因子；隔夜段则因分组收益呈抛物线，改用隔夜收益的绝对值累加构造「隔夜跳空因子」（高开、低开次月都有负 Alpha）；最后以 6:4 合成昼夜因子（市值行业中性后 IC −8.10%、年化 ICIR −4.04）。

本表输出 12 个字段：8 个半小时窗口的 20 日累计对数收益 ret_seg_*_20、隔夜跳空因子 abs_ret_night_10（研报认为月度调仓下 10 日最优）与 abs_ret_night_20（研报定义口径）、昼夜合成因子 day_night_combo 及其市值行业中性版 day_night_combo_pure。

与已有表的关系（秩等价的不重复建）：隔夜累计涨跌幅 $Ret_{night} = \sum\ln(Open_t/Close_{t-1})$ 与 cn_stock_factors_hf_dw_day_night_momentum.old_overnight（20 日隔夜收益累乘 $\prod(1+r)-1 = e^{\sum\ln}-1$）单调等价；日内累计涨跌幅 $Ret_{intra}$ 同理等价于该表的 old_intraday；总体累计涨跌幅 $Ret_{all}$ 等价于 cn_stock_factors_hf_dw_cpv.ret20。黄金分割日内反转因子 $Ret_{10:00-to-close} = \sum\ln(Close_{15:00}/Close_{10:00})$ 与 cn_stock_factors_hf_ht_hf_price_volume.improved_reversal_20（每日 Close_15:00 / Close_10:00 的 20 日累乘减 1）单调等价，本表只在合成因子内部使用、不单独入库。cn_stock_factors_hf_ky_intraday_behavior 的 ret_seg7 / ret_seg8 是 14:0114:30、14:3115:00 简单收益的 20 日均值，与本表对数收益累加不单调等价（收益序列不同），且只有 2 个时段，故 8 个时段统一在本表建。cn_stock_factors_hf_fz_team_coin.overnight_distance 先减截面均值再取绝对值，与隔夜跳空因子不同。

数据区间：2011-01-04 ~ 2026-11-03（历史起点 2011-01-01，每个交易日一条记录）。

文献来源

• 标题: 《昼夜分离：隔夜跳空与日内反转选股因子——市场微观结构剖析之九》
• 作者: 朱定豪, 严佳炜
• 机构: 华安证券
• 时间: 2020-09-01

表结构

• 表名: cn_stock_factors_hf_ha_day_night_split
• 中文表名: 华安证券昼夜分离反转因子
• 数据描述: 基于1分钟K线与日线开盘前收拆分的日内分段反转、隔夜跳空与昼夜合成因子
• 主键: date + instrument
• 记录粒度: 每个交易日每只股票一条记录（骨架为 cn_stock_prefactors 当日全部股票, 停牌股因子为空）

依赖数据

因子回溯 39 个交易日，单日增量实际读取约 40 个交易日的分钟数据（按自然月分块读取，stage1 结果有本地缓存时只读缺失的交易日）。历史起点 2011-01-01。

因子列表

ret_seg_0930_1000_20

中文名: 9:30-10:00 累计涨跌幅

描述: 日内第 1 个半小时窗口的 20 日累计对数收益。研报图表 15（2010~2020 全 A 股，月度）：IC −0.41%、rankIC −1.42%、年化 ICIR −0.24、t 统计量 −0.76；研报认为该窗口 t 值不显著、对日内反转基本无贡献，是剔除它而以 10:00 为黄金分割点的依据；8 个日内窗口方向一致，均为反转。

构建逻辑: 设窗口起止时间结点为 $i$、$j$，分时累计涨跌幅因子 $Ret_{i,j} = \sum_{t=0}^{20}\ln(P_{j,t}/P_{i,t})$。本列 $i$ = 9:30（当日开盘价）、$j$ = 10:00。

项目实现说明:

• 计算频率：研报原文为每月月底计算，本项目按项目规范改为每个交易日计算
• 窗口初价取当日开盘价（09:31 这根 bar 的开盘价，分钟线不含开盘竞价 bar，该价即开盘后第一笔价格，通常等于集合竞价开盘价），末价取 10:00 结束的第 30 根 bar 收盘价；分钟价为未复权，同日内相除不受除权影响
• 累计取最近 20 个有效交易日（停牌日不占名额），须落在 40 个交易日内；研报求和下标 $t=0..20$ 为 21 项，按「20 日」文字口径取 20 项

ret_seg_1000_1030_20

中文名: 10:00-10:30 累计涨跌幅

描述: 日内第 2 个半小时窗口的 20 日累计对数收益。研报图表 15（2010~2020 全 A 股，月度）：IC −1.33%、rankIC −1.65%、年化 ICIR −0.98、t 统计量 −3.15；8 个日内窗口方向一致，均为反转。

构建逻辑: 同 ret_seg_0930_1000_20，窗口改为 10:00-10:30：初价为10:00 收盘价、末价为10:30 收盘价。

项目实现说明:

• 计算频率、有效日与价格口径同 ret_seg_0930_1000_20

ret_seg_1030_1100_20

中文名: 10:30-11:00 累计涨跌幅

描述: 日内第 3 个半小时窗口的 20 日累计对数收益。研报图表 15（2010~2020 全 A 股，月度）：IC −1.51%、rankIC −1.69%、年化 ICIR −1.11、t 统计量 −3.59；8 个日内窗口方向一致，均为反转。

构建逻辑: 同 ret_seg_0930_1000_20，窗口改为 10:30-11:00：初价为10:30 收盘价、末价为11:00 收盘价。

项目实现说明:

• 计算频率、有效日与价格口径同 ret_seg_0930_1000_20

ret_seg_1100_1130_20

中文名: 11:00-11:30 累计涨跌幅

描述: 日内第 4 个半小时窗口的 20 日累计对数收益。研报图表 15（2010~2020 全 A 股，月度）：IC −2.81%、rankIC −2.85%、年化 ICIR −2.38、t 统计量 −7.67；8 个日内窗口方向一致，均为反转。

构建逻辑: 同 ret_seg_0930_1000_20，窗口改为 11:00-11:30：初价为11:00 收盘价、末价为11:30 收盘价。

项目实现说明:

• 计算频率、有效日与价格口径同 ret_seg_0930_1000_20

ret_seg_1300_1330_20

中文名: 13:00-13:30 累计涨跌幅

描述: 日内第 5 个半小时窗口的 20 日累计对数收益。研报图表 15（2010~2020 全 A 股，月度）：IC −3.51%、rankIC −4.17%、年化 ICIR −2.68、t 统计量 −8.65；8 个窗口中反转最强；8 个日内窗口方向一致，均为反转。

构建逻辑: 同 ret_seg_0930_1000_20，窗口改为 13:00-13:30：初价为11:30 收盘价（午休不交易，13:00 价格即上午收盘价）、末价为13:30 收盘价。

项目实现说明:

• 计算频率、有效日与价格口径同 ret_seg_0930_1000_20

ret_seg_1330_1400_20

中文名: 13:30-14:00 累计涨跌幅

描述: 日内第 6 个半小时窗口的 20 日累计对数收益。研报图表 15（2010~2020 全 A 股，月度）：IC −2.28%、rankIC −2.30%、年化 ICIR −1.85、t 统计量 −5.97；8 个日内窗口方向一致，均为反转。

构建逻辑: 同 ret_seg_0930_1000_20，窗口改为 13:30-14:00：初价为13:30 收盘价、末价为14:00 收盘价。

项目实现说明:

• 计算频率、有效日与价格口径同 ret_seg_0930_1000_20

ret_seg_1400_1430_20

中文名: 14:00-14:30 累计涨跌幅

描述: 日内第 7 个半小时窗口的 20 日累计对数收益。研报图表 15（2010~2020 全 A 股，月度）：IC −2.13%、rankIC −1.92%、年化 ICIR −1.81、t 统计量 −5.85；8 个日内窗口方向一致，均为反转。

构建逻辑: 同 ret_seg_0930_1000_20，窗口改为 14:00-14:30：初价为14:00 收盘价、末价为14:30 收盘价。

项目实现说明:

• 计算频率、有效日与价格口径同 ret_seg_0930_1000_20

ret_seg_1430_1500_20

中文名: 14:30-15:00 累计涨跌幅

描述: 日内第 8 个半小时窗口的 20 日累计对数收益。研报图表 15（2010~2020 全 A 股，月度）：IC −3.37%、rankIC −2.57%、年化 ICIR −2.02、t 统计量 −6.53；8 个日内窗口方向一致，均为反转。

构建逻辑: 同 ret_seg_0930_1000_20，窗口改为 14:30-15:00：初价为14:30 收盘价、末价为15:00 收盘价（含收盘集合竞价）。

项目实现说明:

• 计算频率、有效日与价格口径同 ret_seg_0930_1000_20

abs_ret_night_10

中文名: 隔夜跳空因子（10 日）

描述: 隔夜高开、低开对次月都不是好信号，隔夜跳空因子累加隔夜收益的绝对值，代表过去一段时间隔夜累计跳空的幅度，是负向因子：隔夜平开的股票次月收益更好。研报 4.3 节称隔夜跳空比日内反转衰减更快，月度调仓下 10 日窗口最优；图表 38 中 10 日窗口 IC −4.93%、rankIC −7.25%、年化 ICIR −2.28、多空年化 23.44%、IR 2.66。

构建逻辑: 同 abs_ret_night_20，窗口改为 10 日：$absRet_{night} = \sum_{t=1}^{10}\left|\ln\left(Open_t / Close_{t-1}\right)\right|$。

项目实现说明:

• 计算频率：研报原文为每月月底计算，本项目按项目规范改为每个交易日计算
• 开盘价与前收取 cn_stock_prefactors 的 open / pre_close（后复权，前收已按当日复权因子调整，除权除息日不会产生假跳空）；当日换手率为 0 或价格缺失（停牌）时该日无效，累计取最近 10 个有效交易日，须落在 20 个交易日内

abs_ret_night_20

中文名: 隔夜跳空因子（20 日）

描述: 研报 4.2 节的定义口径。IC −4.34%、rankIC −7.09%、年化 ICIR −2.74，多空年化 19.36%、年化波动 9.93%、信息比率 1.95，分组单调；图表 38 中 20 日窗口 rankIC −7.09%、年化 ICIR −1.79。

构建逻辑:

$$absRet_{night} = \sum_{t=1}^{20}\left|\ln\left(\frac{Open_t}{Close_{t-1}}\right)\right|$$

项目实现说明:

• 计算频率、价格来源与停牌处理同 abs_ret_night_10；累计取最近 20 个有效交易日，须落在 40 个交易日内

day_night_combo

中文名: 昼夜合成因子

描述: 综合日内黄金分割反转与隔夜跳空两段信息。两者截面相关仅 0.16、IC 相关 0.05（图表 39），日内反转效果更好给更高权重，研报选 6:4（图表 40 列出 1:9 ~ 9:1 各比例）。研报：IC −8.10%、rankIC −9.66%、年化 ICIR −4.04，多空年化 36.92%、波动 7.93%、信息比率 4.66、胜率 89.6%、最大回撤 7.58%，多头年化 13.29%，在沪深 300、中证 500、中证 1000、全 A 均优于传统 20 日反转。

构建逻辑:

1. 日内黄金分割反转因子 $Ret_{10:00-to-close} = \sum_{t=1}^{20}\ln(Close_t / Price_{10:00,t})$
2. 隔夜跳空因子 $absRet_{night}$，见 abs_ret_night_20
3. 昼夜合成因子 $= 0.6 \times Ret_{10:00-to-close} + 0.4 \times absRet_{night}$

项目实现说明:

• 计算频率：研报原文为每月月底计算，本项目按项目规范改为每个交易日计算
• 研报未写合成前的标准化方式；两个因子量纲不同（前者为 ±0.2 量级的带符号收益、后者为 0~0.3 的正数），本项目先各自截面 MAD 去极值 + z-score 再按 0.6 / 0.4 加权，两者同为负向因子，直接相加方向一致
• 研报未写明合成时隔夜跳空的窗口（4.3 节称 10 日最优，但 4.2 节公式与第 5 章行文都用 20 日），本项目取 4.2 节公式的 20 日口径（10 日版见 abs_ret_night_10）
• $Price_{10:00}$ 取 10:00 结束的第 30 根 bar 收盘价，$Close_t$ 取 15:00 bar 收盘价；该日内反转因子本身与 cn_stock_factors_hf_ht_hf_price_volume.improved_reversal_20 单调等价，不单独入库
• 两个分量须同时有效，否则为空

day_night_combo_pure

中文名: 昼夜合成因子（市值行业中性）

描述: 研报摘要给出的是「市值行业中性后」的合成因子绩效（IC −8.10%、年化 ICIR −4.04），本列按同一口径给出合成因子的中性版本，供直接对照研报绩效。

构建逻辑: day_night_combo 在每个截面上对市值与行业回归取残差。

项目实现说明:

• 市值取 cn_stock_prefactors.total_market_cap 的对数，行业取申万一级 sw2021_level1；因变量与市值先截面 MAD 去极值 + z-score，行业缺失的股票残差为空（框架 cs_neutralize）

复现核对

核对口径: 本项目 2011-01 ~ 2026-10 全部入库；「研报口径」取月末截面、2011-01 ~ 2020-08（研报 IC 序列图起于 2010 年、止于 2020 年 6~8 月，本表 2011 起，共 116 个月末）；「月末全样本」为 2011-01 ~ 2026-09 共 188 个月末；「逐日」为每个交易日截面（前向收益重叠，ICIR 只作参考）。全市场不做股票过滤；前向收益 = 信号日次一交易日开盘 → 其后第 21 个交易日开盘（后复权）；同时给 rankIC（Spearman）与 IC（Pearson），年化 ICIR = 月度均值 / 标准差 × √12。研报所有绩效都是「市值行业中性后」的因子值，本表只有 day_night_combo_pure 做了同样的中性，其余字段是原始值。

差异说明：

• 核心结论对得上：昼夜合成因子按研报口径（市值行业中性）rankIC -9.47% 对研报 -9.66%、IC -7.66% 对 -8.10%、年化 rankICIR -4.09 对研报 ICIR -4.04；月末 rankIC 为负的比例 92.2%（研报胜率 89.6%）。分年看 20112022 每年月末 rankIC 都在 -0.07 以下，2013 与 20232024 偏弱（-0.04 ~ -0.05），2026 年至今 -0.10，样本外没有失效
• 隔夜跳空的 rankIC 与研报接近（-6.8% / -6.6% 对 -7.25% / -7.09%），10 日略强于 20 日、与研报「10 日最优」方向一致；Pearson IC 只有 -2.4% / -3.3%、明显弱于研报，原因是本表为原始值：新股上市初期与复牌股的隔夜跳空极大（截面最大值可到 1.5 以上），Pearson 被少数极端值主导；推测研报中性化前做过去极值（研报未写），秩相关不受此影响
• 8 个半小时窗口方向全部为负、与研报一致，13:0013:30 最强（-4.30% 对研报 -4.17%）、9:3010:00 研报口径下最弱且不显著，这两点与研报一致；其余窗口本项目普遍弱于研报 0.5~1 个百分点，可能来自研报做了市值行业中性而本表输出原始值（日内收益与市值相关）、以及样本区间差异（研报含 2010 年）
• 黄金分割日内反转因子 $Ret_{10:00-to-close}$（研报 IC -7.37%）未单独入库，见 cn_stock_factors_hf_ht_hf_price_volume.improved_reversal_20 及其复现核对

示例数据

按 date、instrument 排序后的前 5 行与后 5 行，由 update_docs() 推送文档时自动填充。