cn_stock_factors_hf_ht_informed_trade

数据描述

基于分钟收益回归残差识别知情主买主卖并计算其成交占比的日频因子

数据简介

研报在海通 57（主动买入行为）的分钟主买主卖数据上，借鉴 Chang (2014) 的动态知情交易概率模型：用股票过去 20 个交易日的分钟收益对星期哑变量、时段哑变量与滞后收益回归，残差视为预期外收益；预期外收益为正的分钟的主动卖出记为知情主卖，为负的分钟的主动买入记为知情主买，再构建知情主卖 / 主买 / 净主买三类、各三种分母的占比指标，在全天、开盘后、盘中、收盘前四个时段各算一版，并给出剔除市值、估值、中盘、换手、反转、波动后的正交因子。本表输出 9 个指标 × 4 个时段的 36 个原始因子与 36 个正交因子。海通 59（2020-02-23，逐笔高频因子梳理）收录的「开盘后知情主卖占比（占同时段）」「收盘前知情主买占比（占全天）」即本表 informed_sell_ratio_seg_open、informed_buy_ratio_total_close 取负号，不另建。

回归模型：

$$R_{i,T,j} = \gamma_0 + \sum_{k=1}^{4} \gamma_{1,k} D^{weekday}_{T,k,j} + \sum_{k=1}^{3} \gamma_{2,k} D^{Period}_{T,k,j} + \gamma_{3,1} R_{i,T,j-1} + \varepsilon_{i,j}$$

其中 $D^{weekday}$ 为星期一至星期四哑变量，$D^{Period}$ 为开盘后 30 分钟、盘中、收盘前 30 分钟哑变量，$R_{i,T,j-1}$ 为滞后一分钟收益。

共用口径（各因子的「项目实现说明」不再重复）：

• 计算频率：研报为月度调仓，本项目按项目规范每个交易日计算。研报未写清日度化方式，本项目对每个交易日 T 用 [T−19, T] 共 20 个交易日（交易日历，含当天；有分钟数据的日子不足 10 个时当日为空）的分钟样本回归，用该系数算 T 日各分钟的残差并分类，得到 T 日的 36 个日度指标，因子值为过去 20 个有效交易日（须落在最近 40 个交易日内）日度指标的均值（同海通 57「前 20 交易日指标均值」）
• 回归实现：三个时段哑变量已张成截距，故回归不再单列常数项（拟合值与残差不变），用逐日充分统计量求和后批量求最小范数最小二乘解；滞后收益在当日第一分钟（及上一分钟缺失时）取 0；分钟收益为相邻分钟收盘价之比减 1，当日第一根取收盘价 / 开盘价 − 1
• 时段：研报 9:3014:56 等为分钟起点，对应结束时刻标记的 bar 为全天 09:3114:57（237 根）、开盘后 09:3110:00、盘中 10:0114:27、收盘前 14:28~14:57；回归样本也只用这 237 根
• 涨跌停分钟：研报说明底层主买主卖数据同海通 57，海通 57 剔除了涨跌停分钟；本项目同样剔除最高价触及涨停价或最低价触及跌停价的分钟（涨跌停价由未复权前收与 cn_stock_prefactors 推出的 5% / 10% / 20% 涨跌幅限制计算，匹配不上的不剔除），剔除只作用于知情主买主卖与各分母的汇总，不影响回归样本
• 分母：「当日成交额」取 cn_stock_prefactors.amount（含集合竞价，故全天时段的「占全天」与「占同时段」两版略有差别，研报中两者相同）；「同时段成交额 / 主卖额 / 主买额 / 净主买额」取该时段未剔除分钟之和；分母为 0 时为空，净主买分母可正可负
• 正交：研报剔除市值、估值、中盘、换手率、反转、波动率因子，未给定义。本项目逐日截面回归（均先 MAD 去极值 + z-score，含常数项，不含行业）：市值 = 对数总市值，估值 = BP（1/PB），中盘 = 对数总市值三次方对对数总市值回归的残差，换手 = 22 日平均换手率取对数，反转 = 后复权收盘价 20 个交易日涨幅，波动 = 20 个有效交易日日收益标准差；控制变量缺失（次新股、复牌不久等）按当日截面中位数填补，只有因子本身缺失的股票残差为空
• 分钟数据读两遍：stage1 只缓存回归充分统计量，finalize 每批 8 个交易日重新读取 cn_stock_bar1m_derived_c 的 date、instrument、open、close、high、low、pre_close、amount、initiative_bid_amount、initiative_ask_amount（「依赖数据」表只列出 stage1 声明的列）算残差，回溯期为输出区间前 58 个交易日
• 数据起点：derived_c 2014-01-02 起（研报样本 2013-01 起）
• 入库前测试：收盘前时段 6 个「占同时段」因子（informed_sell_ratio_seg_close、informed_sell_ratio_seg_sell_close、informed_buy_ratio_seg_close、informed_buy_ratio_seg_buy_close、informed_net_ratio_seg_close、informed_net_ratio_seg_net_close）及其 _orth 正交版共 12 列，2015 年无效值上限放宽到 25%，其他年份与其余 60 列仍按 20%。2015-07 千股停牌后复牌股到年底仍凑不满 20 个有效日，叠加尾盘整段封板（剔除后时段成交额为 0），门禁抽样日 2015-11-24 实测无效值 21.34%~21.37%（2015 全年中位数 22.8%~22.9%），同日其余列 ≤ 19.4%；经用户同意（2026-11-04）放宽

数据区间：2014-01-02 ~ 2026-11-03（历史起点 2014-01-02，每个交易日一条记录）。

文献来源

• 标题: 《选股因子系列研究（五十八）——知情交易与主买主卖》
• 作者: 冯佳睿、袁林青
• 机构: 海通证券
• 时间: 2020-02-14

表结构

• 表名: cn_stock_factors_hf_ht_informed_trade
• 中文表名: 海通证券知情交易与主买主卖因子
• 数据描述: 基于分钟收益回归残差识别知情主买主卖并计算其成交占比的日频因子
• 主键: date + instrument
• 记录粒度: 每个交易日每只股票一条记录（骨架为 cn_stock_prefactors 当日全部股票, 停牌股因子为空）

依赖数据

因子回溯 58 个交易日，单日增量实际读取约 59 个交易日的分钟数据（按自然月分块读取，stage1 结果有本地缓存时只读缺失的交易日）；风格代理另需约 340 个交易日的日频回溯。历史起点 2014-01-02。

因子列表

informed_sell_ratio_total_all

中文名: 全天知情主卖占比（占全天成交额）

描述: 全天时段的知情主卖占比（占全天成交额）。研报（表 2，2013.01~2020.01）正交前 IC 均值 -0.04、年化 ICIR -1.61，正交后 IC 均值 -0.03、年化 ICIR -2.30。

构建逻辑: 用回归残差把全天时段各分钟分为预期外收益为正 / 为负两类：正残差分钟的主动卖出额之和为知情主卖额，负残差分钟的主动买入额之和为知情主买额，知情净主买额 = 知情主买额 − 知情主卖额；日度指标 = 时段知情主卖额 / 当日成交额，因子值为前 20 个交易日均值。

informed_sell_ratio_total_open

中文名: 开盘后知情主卖占比（占全天成交额）

描述: 开盘后时段的知情主卖占比（占全天成交额）。研报（表 2，2013.01~2020.01）正交前 IC 均值 -0.06、年化 ICIR -2.08，正交后 IC 均值 -0.02、年化 ICIR -1.56。

构建逻辑: 用回归残差把开盘后时段各分钟分为预期外收益为正 / 为负两类：正残差分钟的主动卖出额之和为知情主卖额，负残差分钟的主动买入额之和为知情主买额，知情净主买额 = 知情主买额 − 知情主卖额；日度指标 = 时段知情主卖额 / 当日成交额，因子值为前 20 个交易日均值。

informed_sell_ratio_total_mid

中文名: 盘中知情主卖占比（占全天成交额）

描述: 盘中时段的知情主卖占比（占全天成交额）。研报（表 2，2013.01~2020.01）正交前 IC 均值 -0.01、年化 ICIR -0.42，正交后 IC 均值 -0.01、年化 ICIR -1.43。

构建逻辑: 用回归残差把盘中时段各分钟分为预期外收益为正 / 为负两类：正残差分钟的主动卖出额之和为知情主卖额，负残差分钟的主动买入额之和为知情主买额，知情净主买额 = 知情主买额 − 知情主卖额；日度指标 = 时段知情主卖额 / 当日成交额，因子值为前 20 个交易日均值。

informed_sell_ratio_total_close

中文名: 收盘前知情主卖占比（占全天成交额）

描述: 收盘前时段的知情主卖占比（占全天成交额）。研报（表 2，2013.01~2020.01）正交前 IC 均值 -0.03、年化 ICIR -1.41，正交后 IC 均值 -0.03、年化 ICIR -2.28。

构建逻辑: 用回归残差把收盘前时段各分钟分为预期外收益为正 / 为负两类：正残差分钟的主动卖出额之和为知情主卖额，负残差分钟的主动买入额之和为知情主买额，知情净主买额 = 知情主买额 − 知情主卖额；日度指标 = 时段知情主卖额 / 当日成交额，因子值为前 20 个交易日均值。

informed_sell_ratio_seg_all

中文名: 全天知情主卖占比（占同时段成交额）

描述: 全天时段的知情主卖占比（占同时段成交额）。研报（表 2，2013.01~2020.01）正交前 IC 均值 -0.04、年化 ICIR -1.61。

构建逻辑: 用回归残差把全天时段各分钟分为预期外收益为正 / 为负两类：正残差分钟的主动卖出额之和为知情主卖额，负残差分钟的主动买入额之和为知情主买额，知情净主买额 = 知情主买额 − 知情主卖额；日度指标 = 时段知情主卖额 / 时段成交额，因子值为前 20 个交易日均值。

informed_sell_ratio_seg_open

中文名: 开盘后知情主卖占比（占同时段成交额）

描述: 开盘后时段的知情主卖占比（占同时段成交额）。研报（表 2，2013.01~2020.01）正交前 IC 均值 -0.04、年化 ICIR -2.12。

构建逻辑: 用回归残差把开盘后时段各分钟分为预期外收益为正 / 为负两类：正残差分钟的主动卖出额之和为知情主卖额，负残差分钟的主动买入额之和为知情主买额，知情净主买额 = 知情主买额 − 知情主卖额；日度指标 = 时段知情主卖额 / 时段成交额，因子值为前 20 个交易日均值。

informed_sell_ratio_seg_mid

中文名: 盘中知情主卖占比（占同时段成交额）

描述: 盘中时段的知情主卖占比（占同时段成交额）。研报（表 2，2013.01~2020.01）正交前 IC 均值 -0.03、年化 ICIR -1.25。

构建逻辑: 用回归残差把盘中时段各分钟分为预期外收益为正 / 为负两类：正残差分钟的主动卖出额之和为知情主卖额，负残差分钟的主动买入额之和为知情主买额，知情净主买额 = 知情主买额 − 知情主卖额；日度指标 = 时段知情主卖额 / 时段成交额，因子值为前 20 个交易日均值。

informed_sell_ratio_seg_close

中文名: 收盘前知情主卖占比（占同时段成交额）

描述: 收盘前时段的知情主卖占比（占同时段成交额）。研报（表 2，2013.01~2020.01）正交前 IC 均值 -0.02、年化 ICIR -1.07。

构建逻辑: 用回归残差把收盘前时段各分钟分为预期外收益为正 / 为负两类：正残差分钟的主动卖出额之和为知情主卖额，负残差分钟的主动买入额之和为知情主买额，知情净主买额 = 知情主买额 − 知情主卖额；日度指标 = 时段知情主卖额 / 时段成交额，因子值为前 20 个交易日均值。

informed_sell_ratio_seg_sell_all

中文名: 全天知情主卖占比（占同时段主卖）

描述: 全天时段的知情主卖占比（占同时段主卖）。研报（表 2，2013.01~2020.01）正交前 IC 均值 -0.06、年化 ICIR -1.94。

构建逻辑: 用回归残差把全天时段各分钟分为预期外收益为正 / 为负两类：正残差分钟的主动卖出额之和为知情主卖额，负残差分钟的主动买入额之和为知情主买额，知情净主买额 = 知情主买额 − 知情主卖额；日度指标 = 时段知情主卖额 / 时段主卖额，因子值为前 20 个交易日均值。

informed_sell_ratio_seg_sell_open

中文名: 开盘后知情主卖占比（占同时段主卖）

描述: 开盘后时段的知情主卖占比（占同时段主卖）。研报（表 2，2013.01~2020.01）正交前 IC 均值 -0.05、年化 ICIR -2.31。

构建逻辑: 用回归残差把开盘后时段各分钟分为预期外收益为正 / 为负两类：正残差分钟的主动卖出额之和为知情主卖额，负残差分钟的主动买入额之和为知情主买额，知情净主买额 = 知情主买额 − 知情主卖额；日度指标 = 时段知情主卖额 / 时段主卖额，因子值为前 20 个交易日均值。

informed_sell_ratio_seg_sell_mid

中文名: 盘中知情主卖占比（占同时段主卖）

描述: 盘中时段的知情主卖占比（占同时段主卖）。研报（表 2，2013.01~2020.01）正交前 IC 均值 -0.04、年化 ICIR -1.49。

构建逻辑: 用回归残差把盘中时段各分钟分为预期外收益为正 / 为负两类：正残差分钟的主动卖出额之和为知情主卖额，负残差分钟的主动买入额之和为知情主买额，知情净主买额 = 知情主买额 − 知情主卖额；日度指标 = 时段知情主卖额 / 时段主卖额，因子值为前 20 个交易日均值。

informed_sell_ratio_seg_sell_close

中文名: 收盘前知情主卖占比（占同时段主卖）

描述: 收盘前时段的知情主卖占比（占同时段主卖）。研报（表 2，2013.01~2020.01）正交前 IC 均值 -0.02、年化 ICIR -1.26。

构建逻辑: 用回归残差把收盘前时段各分钟分为预期外收益为正 / 为负两类：正残差分钟的主动卖出额之和为知情主卖额，负残差分钟的主动买入额之和为知情主买额，知情净主买额 = 知情主买额 − 知情主卖额；日度指标 = 时段知情主卖额 / 时段主卖额，因子值为前 20 个交易日均值。

informed_buy_ratio_total_all

中文名: 全天知情主买占比（占全天成交额）

描述: 全天时段的知情主买占比（占全天成交额）。研报（表 5，2013.01~2020.01）正交前 IC 均值 -0.06、年化 ICIR -1.88，正交后 IC 均值 -0.01、年化 ICIR -0.80。

构建逻辑: 用回归残差把全天时段各分钟分为预期外收益为正 / 为负两类：正残差分钟的主动卖出额之和为知情主卖额，负残差分钟的主动买入额之和为知情主买额，知情净主买额 = 知情主买额 − 知情主卖额；日度指标 = 时段知情主买额 / 当日成交额，因子值为前 20 个交易日均值。

informed_buy_ratio_total_open

中文名: 开盘后知情主买占比（占全天成交额）

描述: 开盘后时段的知情主买占比（占全天成交额）。研报（表 5，2013.01~2020.01）正交前 IC 均值 -0.04、年化 ICIR -1.41，正交后 IC 均值 0.01、年化 ICIR 0.58。

构建逻辑: 用回归残差把开盘后时段各分钟分为预期外收益为正 / 为负两类：正残差分钟的主动卖出额之和为知情主卖额，负残差分钟的主动买入额之和为知情主买额，知情净主买额 = 知情主买额 − 知情主卖额；日度指标 = 时段知情主买额 / 当日成交额，因子值为前 20 个交易日均值。

informed_buy_ratio_total_mid

中文名: 盘中知情主买占比（占全天成交额）

描述: 盘中时段的知情主买占比（占全天成交额）。研报（表 5，2013.01~2020.01）正交前 IC 均值 -0.03、年化 ICIR -0.97，正交后 IC 均值 0.00、年化 ICIR 0.11。

构建逻辑: 用回归残差把盘中时段各分钟分为预期外收益为正 / 为负两类：正残差分钟的主动卖出额之和为知情主卖额，负残差分钟的主动买入额之和为知情主买额，知情净主买额 = 知情主买额 − 知情主卖额；日度指标 = 时段知情主买额 / 当日成交额，因子值为前 20 个交易日均值。

informed_buy_ratio_total_close

中文名: 收盘前知情主买占比（占全天成交额）

描述: 收盘前时段的知情主买占比（占全天成交额）。研报（表 5，2013.01~2020.01）正交前 IC 均值 -0.04、年化 ICIR -2.03，正交后 IC 均值 -0.04、年化 ICIR -3.05。

构建逻辑: 用回归残差把收盘前时段各分钟分为预期外收益为正 / 为负两类：正残差分钟的主动卖出额之和为知情主卖额，负残差分钟的主动买入额之和为知情主买额，知情净主买额 = 知情主买额 − 知情主卖额；日度指标 = 时段知情主买额 / 当日成交额，因子值为前 20 个交易日均值。

informed_buy_ratio_seg_all

中文名: 全天知情主买占比（占同时段成交额）

描述: 全天时段的知情主买占比（占同时段成交额）。研报（表 5，2013.01~2020.01）正交前 IC 均值 -0.06、年化 ICIR -1.88。

构建逻辑: 用回归残差把全天时段各分钟分为预期外收益为正 / 为负两类：正残差分钟的主动卖出额之和为知情主卖额，负残差分钟的主动买入额之和为知情主买额，知情净主买额 = 知情主买额 − 知情主卖额；日度指标 = 时段知情主买额 / 时段成交额，因子值为前 20 个交易日均值。

informed_buy_ratio_seg_open

中文名: 开盘后知情主买占比（占同时段成交额）

描述: 开盘后时段的知情主买占比（占同时段成交额）。研报（表 5，2013.01~2020.01）正交前 IC 均值 -0.03、年化 ICIR -1.26。

构建逻辑: 用回归残差把开盘后时段各分钟分为预期外收益为正 / 为负两类：正残差分钟的主动卖出额之和为知情主卖额，负残差分钟的主动买入额之和为知情主买额，知情净主买额 = 知情主买额 − 知情主卖额；日度指标 = 时段知情主买额 / 时段成交额，因子值为前 20 个交易日均值。

informed_buy_ratio_seg_mid

中文名: 盘中知情主买占比（占同时段成交额）

描述: 盘中时段的知情主买占比（占同时段成交额）。研报（表 5，2013.01~2020.01）正交前 IC 均值 -0.05、年化 ICIR -1.80。

构建逻辑: 用回归残差把盘中时段各分钟分为预期外收益为正 / 为负两类：正残差分钟的主动卖出额之和为知情主卖额，负残差分钟的主动买入额之和为知情主买额，知情净主买额 = 知情主买额 − 知情主卖额；日度指标 = 时段知情主买额 / 时段成交额，因子值为前 20 个交易日均值。

informed_buy_ratio_seg_close

中文名: 收盘前知情主买占比（占同时段成交额）

描述: 收盘前时段的知情主买占比（占同时段成交额）。研报（表 5，2013.01~2020.01）正交前 IC 均值 -0.04、年化 ICIR -1.79。

构建逻辑: 用回归残差把收盘前时段各分钟分为预期外收益为正 / 为负两类：正残差分钟的主动卖出额之和为知情主卖额，负残差分钟的主动买入额之和为知情主买额，知情净主买额 = 知情主买额 − 知情主卖额；日度指标 = 时段知情主买额 / 时段成交额，因子值为前 20 个交易日均值。

informed_buy_ratio_seg_buy_all

中文名: 全天知情主买占比（占同时段主买）

描述: 全天时段的知情主买占比（占同时段主买）。研报（表 5，2013.01~2020.01）正交前 IC 均值 -0.06、年化 ICIR -2.09。

构建逻辑: 用回归残差把全天时段各分钟分为预期外收益为正 / 为负两类：正残差分钟的主动卖出额之和为知情主卖额，负残差分钟的主动买入额之和为知情主买额，知情净主买额 = 知情主买额 − 知情主卖额；日度指标 = 时段知情主买额 / 时段主买额，因子值为前 20 个交易日均值。

informed_buy_ratio_seg_buy_open

中文名: 开盘后知情主买占比（占同时段主买）

描述: 开盘后时段的知情主买占比（占同时段主买）。研报（表 5，2013.01~2020.01）正交前 IC 均值 -0.04、年化 ICIR -1.49。

构建逻辑: 用回归残差把开盘后时段各分钟分为预期外收益为正 / 为负两类：正残差分钟的主动卖出额之和为知情主卖额，负残差分钟的主动买入额之和为知情主买额，知情净主买额 = 知情主买额 − 知情主卖额；日度指标 = 时段知情主买额 / 时段主买额，因子值为前 20 个交易日均值。

informed_buy_ratio_seg_buy_mid

中文名: 盘中知情主买占比（占同时段主买）

描述: 盘中时段的知情主买占比（占同时段主买）。研报（表 5，2013.01~2020.01）正交前 IC 均值 -0.06、年化 ICIR -2.09。

构建逻辑: 用回归残差把盘中时段各分钟分为预期外收益为正 / 为负两类：正残差分钟的主动卖出额之和为知情主卖额，负残差分钟的主动买入额之和为知情主买额，知情净主买额 = 知情主买额 − 知情主卖额；日度指标 = 时段知情主买额 / 时段主买额，因子值为前 20 个交易日均值。

informed_buy_ratio_seg_buy_close

中文名: 收盘前知情主买占比（占同时段主买）

描述: 收盘前时段的知情主买占比（占同时段主买）。研报（表 5，2013.01~2020.01）正交前 IC 均值 -0.04、年化 ICIR -2.01。

构建逻辑: 用回归残差把收盘前时段各分钟分为预期外收益为正 / 为负两类：正残差分钟的主动卖出额之和为知情主卖额，负残差分钟的主动买入额之和为知情主买额，知情净主买额 = 知情主买额 − 知情主卖额；日度指标 = 时段知情主买额 / 时段主买额，因子值为前 20 个交易日均值。

informed_net_ratio_total_all

中文名: 全天知情净主买占比（占全天成交额）

描述: 全天时段的知情净主买占比（占全天成交额）。研报（表 8，2013.01~2020.01）正交前 IC 均值 -0.01、年化 ICIR -0.35，正交后 IC 均值 0.01、年化 ICIR 1.52。

构建逻辑: 用回归残差把全天时段各分钟分为预期外收益为正 / 为负两类：正残差分钟的主动卖出额之和为知情主卖额，负残差分钟的主动买入额之和为知情主买额，知情净主买额 = 知情主买额 − 知情主卖额；日度指标 = 时段（知情主买额 - 知情主卖额）/ 当日成交额，因子值为前 20 个交易日均值。

informed_net_ratio_total_open

中文名: 开盘后知情净主买占比（占全天成交额）

描述: 开盘后时段的知情净主买占比（占全天成交额）。研报（表 8，2013.01~2020.01）正交前 IC 均值 0.01、年化 ICIR 0.41，正交后 IC 均值 0.02、年化 ICIR 2.83。

构建逻辑: 用回归残差把开盘后时段各分钟分为预期外收益为正 / 为负两类：正残差分钟的主动卖出额之和为知情主卖额，负残差分钟的主动买入额之和为知情主买额，知情净主买额 = 知情主买额 − 知情主卖额；日度指标 = 时段（知情主买额 - 知情主卖额）/ 当日成交额，因子值为前 20 个交易日均值。

informed_net_ratio_total_mid

中文名: 盘中知情净主买占比（占全天成交额）

描述: 盘中时段的知情净主买占比（占全天成交额）。研报（表 8，2013.01~2020.01）正交前 IC 均值 -0.01、年化 ICIR -0.46，正交后 IC 均值 0.01、年化 ICIR 1.13。

构建逻辑: 用回归残差把盘中时段各分钟分为预期外收益为正 / 为负两类：正残差分钟的主动卖出额之和为知情主卖额，负残差分钟的主动买入额之和为知情主买额，知情净主买额 = 知情主买额 − 知情主卖额；日度指标 = 时段（知情主买额 - 知情主卖额）/ 当日成交额，因子值为前 20 个交易日均值。

informed_net_ratio_total_close

中文名: 收盘前知情净主买占比（占全天成交额）

描述: 收盘前时段的知情净主买占比（占全天成交额）。研报（表 8，2013.01~2020.01）正交前 IC 均值 -0.01、年化 ICIR -0.41，正交后 IC 均值 -0.01、年化 ICIR -0.79。

构建逻辑: 用回归残差把收盘前时段各分钟分为预期外收益为正 / 为负两类：正残差分钟的主动卖出额之和为知情主卖额，负残差分钟的主动买入额之和为知情主买额，知情净主买额 = 知情主买额 − 知情主卖额；日度指标 = 时段（知情主买额 - 知情主卖额）/ 当日成交额，因子值为前 20 个交易日均值。

informed_net_ratio_seg_all

中文名: 全天知情净主买占比（占同时段成交额）

描述: 全天时段的知情净主买占比（占同时段成交额）。研报（表 8，2013.01~2020.01）正交前 IC 均值 -0.01、年化 ICIR -0.35。

构建逻辑: 用回归残差把全天时段各分钟分为预期外收益为正 / 为负两类：正残差分钟的主动卖出额之和为知情主卖额，负残差分钟的主动买入额之和为知情主买额，知情净主买额 = 知情主买额 − 知情主卖额；日度指标 = 时段（知情主买额 - 知情主卖额）/ 时段成交额，因子值为前 20 个交易日均值。

informed_net_ratio_seg_open

中文名: 开盘后知情净主买占比（占同时段成交额）

描述: 开盘后时段的知情净主买占比（占同时段成交额）。研报（表 8，2013.01~2020.01）正交前 IC 均值 0.01、年化 ICIR 0.39。

构建逻辑: 用回归残差把开盘后时段各分钟分为预期外收益为正 / 为负两类：正残差分钟的主动卖出额之和为知情主卖额，负残差分钟的主动买入额之和为知情主买额，知情净主买额 = 知情主买额 − 知情主卖额；日度指标 = 时段（知情主买额 - 知情主卖额）/ 时段成交额，因子值为前 20 个交易日均值。

informed_net_ratio_seg_mid

中文名: 盘中知情净主买占比（占同时段成交额）

描述: 盘中时段的知情净主买占比（占同时段成交额）。研报（表 8，2013.01~2020.01）正交前 IC 均值 -0.01、年化 ICIR -0.46。

构建逻辑: 用回归残差把盘中时段各分钟分为预期外收益为正 / 为负两类：正残差分钟的主动卖出额之和为知情主卖额，负残差分钟的主动买入额之和为知情主买额，知情净主买额 = 知情主买额 − 知情主卖额；日度指标 = 时段（知情主买额 - 知情主卖额）/ 时段成交额，因子值为前 20 个交易日均值。

informed_net_ratio_seg_close

中文名: 收盘前知情净主买占比（占同时段成交额）

描述: 收盘前时段的知情净主买占比（占同时段成交额）。研报（表 8，2013.01~2020.01）正交前 IC 均值 -0.01、年化 ICIR -0.48。

构建逻辑: 用回归残差把收盘前时段各分钟分为预期外收益为正 / 为负两类：正残差分钟的主动卖出额之和为知情主卖额，负残差分钟的主动买入额之和为知情主买额，知情净主买额 = 知情主买额 − 知情主卖额；日度指标 = 时段（知情主买额 - 知情主卖额）/ 时段成交额，因子值为前 20 个交易日均值。

informed_net_ratio_seg_net_all

中文名: 全天知情净主买占比（占同时段净主买）

描述: 全天时段的知情净主买占比（占同时段净主买）。研报（表 8，2013.01~2020.01）正交前 IC 均值 0.00、年化 ICIR -0.64。

构建逻辑: 用回归残差把全天时段各分钟分为预期外收益为正 / 为负两类：正残差分钟的主动卖出额之和为知情主卖额，负残差分钟的主动买入额之和为知情主买额，知情净主买额 = 知情主买额 − 知情主卖额；日度指标 = 时段（知情主买额 - 知情主卖额）/ 时段（主买额 - 主卖额），因子值为前 20 个交易日均值。

informed_net_ratio_seg_net_open

中文名: 开盘后知情净主买占比（占同时段净主买）

描述: 开盘后时段的知情净主买占比（占同时段净主买）。研报（表 8，2013.01~2020.01）正交前 IC 均值 0.00、年化 ICIR -0.35。

构建逻辑: 用回归残差把开盘后时段各分钟分为预期外收益为正 / 为负两类：正残差分钟的主动卖出额之和为知情主卖额，负残差分钟的主动买入额之和为知情主买额，知情净主买额 = 知情主买额 − 知情主卖额；日度指标 = 时段（知情主买额 - 知情主卖额）/ 时段（主买额 - 主卖额），因子值为前 20 个交易日均值。

informed_net_ratio_seg_net_mid

中文名: 盘中知情净主买占比（占同时段净主买）

描述: 盘中时段的知情净主买占比（占同时段净主买）。研报（表 8，2013.01~2020.01）正交前 IC 均值 0.00、年化 ICIR 0.21。

构建逻辑: 用回归残差把盘中时段各分钟分为预期外收益为正 / 为负两类：正残差分钟的主动卖出额之和为知情主卖额，负残差分钟的主动买入额之和为知情主买额，知情净主买额 = 知情主买额 − 知情主卖额；日度指标 = 时段（知情主买额 - 知情主卖额）/ 时段（主买额 - 主卖额），因子值为前 20 个交易日均值。

informed_net_ratio_seg_net_close

中文名: 收盘前知情净主买占比（占同时段净主买）

描述: 收盘前时段的知情净主买占比（占同时段净主买）。研报（表 8，2013.01~2020.01）正交前 IC 均值 0.00、年化 ICIR -0.59。

构建逻辑: 用回归残差把收盘前时段各分钟分为预期外收益为正 / 为负两类：正残差分钟的主动卖出额之和为知情主卖额，负残差分钟的主动买入额之和为知情主买额，知情净主买额 = 知情主买额 − 知情主卖额；日度指标 = 时段（知情主买额 - 知情主卖额）/ 时段（主买额 - 主卖额），因子值为前 20 个交易日均值。

informed_sell_ratio_total_all_orth

中文名: 全天知情主卖占比（占全天成交额）（正交）

描述: informed_sell_ratio_total_all 剔除市值、估值、中盘、换手、反转、波动后的残差，对应研报表中的「正交后」因子。

构建逻辑: 每个截面将因子对市值、估值、中盘、换手率、反转、波动率因子回归取残差。

项目实现说明:

• 控制变量定义见「概述」的共用口径

informed_sell_ratio_total_open_orth

中文名: 开盘后知情主卖占比（占全天成交额）（正交）

描述: informed_sell_ratio_total_open 剔除市值、估值、中盘、换手、反转、波动后的残差，对应研报表中的「正交后」因子。

构建逻辑: 每个截面将因子对市值、估值、中盘、换手率、反转、波动率因子回归取残差。

项目实现说明:

• 控制变量定义见「概述」的共用口径

informed_sell_ratio_total_mid_orth

中文名: 盘中知情主卖占比（占全天成交额）（正交）

描述: informed_sell_ratio_total_mid 剔除市值、估值、中盘、换手、反转、波动后的残差，对应研报表中的「正交后」因子。

构建逻辑: 每个截面将因子对市值、估值、中盘、换手率、反转、波动率因子回归取残差。

项目实现说明:

• 控制变量定义见「概述」的共用口径

informed_sell_ratio_total_close_orth

中文名: 收盘前知情主卖占比（占全天成交额）（正交）

描述: informed_sell_ratio_total_close 剔除市值、估值、中盘、换手、反转、波动后的残差，对应研报表中的「正交后」因子。

构建逻辑: 每个截面将因子对市值、估值、中盘、换手率、反转、波动率因子回归取残差。

项目实现说明:

• 控制变量定义见「概述」的共用口径

informed_sell_ratio_seg_all_orth

中文名: 全天知情主卖占比（占同时段成交额）（正交）

描述: informed_sell_ratio_seg_all 剔除市值、估值、中盘、换手、反转、波动后的残差，对应研报表中的「正交后」因子。

构建逻辑: 每个截面将因子对市值、估值、中盘、换手率、反转、波动率因子回归取残差。

项目实现说明:

• 控制变量定义见「概述」的共用口径

informed_sell_ratio_seg_open_orth

中文名: 开盘后知情主卖占比（占同时段成交额）（正交）

描述: informed_sell_ratio_seg_open 剔除市值、估值、中盘、换手、反转、波动后的残差，对应研报表中的「正交后」因子。

构建逻辑: 每个截面将因子对市值、估值、中盘、换手率、反转、波动率因子回归取残差。

项目实现说明:

• 控制变量定义见「概述」的共用口径

informed_sell_ratio_seg_mid_orth

中文名: 盘中知情主卖占比（占同时段成交额）（正交）

描述: informed_sell_ratio_seg_mid 剔除市值、估值、中盘、换手、反转、波动后的残差，对应研报表中的「正交后」因子。

构建逻辑: 每个截面将因子对市值、估值、中盘、换手率、反转、波动率因子回归取残差。

项目实现说明:

• 控制变量定义见「概述」的共用口径

informed_sell_ratio_seg_close_orth

中文名: 收盘前知情主卖占比（占同时段成交额）（正交）

描述: informed_sell_ratio_seg_close 剔除市值、估值、中盘、换手、反转、波动后的残差，对应研报表中的「正交后」因子。

构建逻辑: 每个截面将因子对市值、估值、中盘、换手率、反转、波动率因子回归取残差。

项目实现说明:

• 控制变量定义见「概述」的共用口径

informed_sell_ratio_seg_sell_all_orth

中文名: 全天知情主卖占比（占同时段主卖）（正交）

描述: informed_sell_ratio_seg_sell_all 剔除市值、估值、中盘、换手、反转、波动后的残差，对应研报表中的「正交后」因子。

构建逻辑: 每个截面将因子对市值、估值、中盘、换手率、反转、波动率因子回归取残差。

项目实现说明:

• 控制变量定义见「概述」的共用口径

informed_sell_ratio_seg_sell_open_orth

中文名: 开盘后知情主卖占比（占同时段主卖）（正交）

描述: informed_sell_ratio_seg_sell_open 剔除市值、估值、中盘、换手、反转、波动后的残差，对应研报表中的「正交后」因子。

构建逻辑: 每个截面将因子对市值、估值、中盘、换手率、反转、波动率因子回归取残差。

项目实现说明:

• 控制变量定义见「概述」的共用口径

informed_sell_ratio_seg_sell_mid_orth

中文名: 盘中知情主卖占比（占同时段主卖）（正交）

描述: informed_sell_ratio_seg_sell_mid 剔除市值、估值、中盘、换手、反转、波动后的残差，对应研报表中的「正交后」因子。

构建逻辑: 每个截面将因子对市值、估值、中盘、换手率、反转、波动率因子回归取残差。

项目实现说明:

• 控制变量定义见「概述」的共用口径

informed_sell_ratio_seg_sell_close_orth

中文名: 收盘前知情主卖占比（占同时段主卖）（正交）

描述: informed_sell_ratio_seg_sell_close 剔除市值、估值、中盘、换手、反转、波动后的残差，对应研报表中的「正交后」因子。

构建逻辑: 每个截面将因子对市值、估值、中盘、换手率、反转、波动率因子回归取残差。

项目实现说明:

• 控制变量定义见「概述」的共用口径

informed_buy_ratio_total_all_orth

中文名: 全天知情主买占比（占全天成交额）（正交）

描述: informed_buy_ratio_total_all 剔除市值、估值、中盘、换手、反转、波动后的残差，对应研报表中的「正交后」因子。

构建逻辑: 每个截面将因子对市值、估值、中盘、换手率、反转、波动率因子回归取残差。

项目实现说明:

• 控制变量定义见「概述」的共用口径

informed_buy_ratio_total_open_orth

中文名: 开盘后知情主买占比（占全天成交额）（正交）

描述: informed_buy_ratio_total_open 剔除市值、估值、中盘、换手、反转、波动后的残差，对应研报表中的「正交后」因子。

构建逻辑: 每个截面将因子对市值、估值、中盘、换手率、反转、波动率因子回归取残差。

项目实现说明:

• 控制变量定义见「概述」的共用口径

informed_buy_ratio_total_mid_orth

中文名: 盘中知情主买占比（占全天成交额）（正交）

描述: informed_buy_ratio_total_mid 剔除市值、估值、中盘、换手、反转、波动后的残差，对应研报表中的「正交后」因子。

构建逻辑: 每个截面将因子对市值、估值、中盘、换手率、反转、波动率因子回归取残差。

项目实现说明:

• 控制变量定义见「概述」的共用口径

informed_buy_ratio_total_close_orth

中文名: 收盘前知情主买占比（占全天成交额）（正交）

描述: informed_buy_ratio_total_close 剔除市值、估值、中盘、换手、反转、波动后的残差，对应研报表中的「正交后」因子。

构建逻辑: 每个截面将因子对市值、估值、中盘、换手率、反转、波动率因子回归取残差。

项目实现说明:

• 控制变量定义见「概述」的共用口径

informed_buy_ratio_seg_all_orth

中文名: 全天知情主买占比（占同时段成交额）（正交）

描述: informed_buy_ratio_seg_all 剔除市值、估值、中盘、换手、反转、波动后的残差，对应研报表中的「正交后」因子。

构建逻辑: 每个截面将因子对市值、估值、中盘、换手率、反转、波动率因子回归取残差。

项目实现说明:

• 控制变量定义见「概述」的共用口径

informed_buy_ratio_seg_open_orth

中文名: 开盘后知情主买占比（占同时段成交额）（正交）

描述: informed_buy_ratio_seg_open 剔除市值、估值、中盘、换手、反转、波动后的残差，对应研报表中的「正交后」因子。

构建逻辑: 每个截面将因子对市值、估值、中盘、换手率、反转、波动率因子回归取残差。

项目实现说明:

• 控制变量定义见「概述」的共用口径

informed_buy_ratio_seg_mid_orth

中文名: 盘中知情主买占比（占同时段成交额）（正交）

描述: informed_buy_ratio_seg_mid 剔除市值、估值、中盘、换手、反转、波动后的残差，对应研报表中的「正交后」因子。

构建逻辑: 每个截面将因子对市值、估值、中盘、换手率、反转、波动率因子回归取残差。

项目实现说明:

• 控制变量定义见「概述」的共用口径

informed_buy_ratio_seg_close_orth

中文名: 收盘前知情主买占比（占同时段成交额）（正交）

描述: informed_buy_ratio_seg_close 剔除市值、估值、中盘、换手、反转、波动后的残差，对应研报表中的「正交后」因子。

构建逻辑: 每个截面将因子对市值、估值、中盘、换手率、反转、波动率因子回归取残差。

项目实现说明:

• 控制变量定义见「概述」的共用口径

informed_buy_ratio_seg_buy_all_orth

中文名: 全天知情主买占比（占同时段主买）（正交）

描述: informed_buy_ratio_seg_buy_all 剔除市值、估值、中盘、换手、反转、波动后的残差，对应研报表中的「正交后」因子。

构建逻辑: 每个截面将因子对市值、估值、中盘、换手率、反转、波动率因子回归取残差。

项目实现说明:

• 控制变量定义见「概述」的共用口径

informed_buy_ratio_seg_buy_open_orth

中文名: 开盘后知情主买占比（占同时段主买）（正交）

描述: informed_buy_ratio_seg_buy_open 剔除市值、估值、中盘、换手、反转、波动后的残差，对应研报表中的「正交后」因子。

构建逻辑: 每个截面将因子对市值、估值、中盘、换手率、反转、波动率因子回归取残差。

项目实现说明:

• 控制变量定义见「概述」的共用口径

informed_buy_ratio_seg_buy_mid_orth

中文名: 盘中知情主买占比（占同时段主买）（正交）

描述: informed_buy_ratio_seg_buy_mid 剔除市值、估值、中盘、换手、反转、波动后的残差，对应研报表中的「正交后」因子。

构建逻辑: 每个截面将因子对市值、估值、中盘、换手率、反转、波动率因子回归取残差。

项目实现说明:

• 控制变量定义见「概述」的共用口径

informed_buy_ratio_seg_buy_close_orth

中文名: 收盘前知情主买占比（占同时段主买）（正交）

描述: informed_buy_ratio_seg_buy_close 剔除市值、估值、中盘、换手、反转、波动后的残差，对应研报表中的「正交后」因子。

构建逻辑: 每个截面将因子对市值、估值、中盘、换手率、反转、波动率因子回归取残差。

项目实现说明:

• 控制变量定义见「概述」的共用口径

informed_net_ratio_total_all_orth

中文名: 全天知情净主买占比（占全天成交额）（正交）

描述: informed_net_ratio_total_all 剔除市值、估值、中盘、换手、反转、波动后的残差，对应研报表中的「正交后」因子。

构建逻辑: 每个截面将因子对市值、估值、中盘、换手率、反转、波动率因子回归取残差。

项目实现说明:

• 控制变量定义见「概述」的共用口径

informed_net_ratio_total_open_orth

中文名: 开盘后知情净主买占比（占全天成交额）（正交）

描述: informed_net_ratio_total_open 剔除市值、估值、中盘、换手、反转、波动后的残差，对应研报表中的「正交后」因子。

构建逻辑: 每个截面将因子对市值、估值、中盘、换手率、反转、波动率因子回归取残差。

项目实现说明:

• 控制变量定义见「概述」的共用口径

informed_net_ratio_total_mid_orth

中文名: 盘中知情净主买占比（占全天成交额）（正交）

描述: informed_net_ratio_total_mid 剔除市值、估值、中盘、换手、反转、波动后的残差，对应研报表中的「正交后」因子。

构建逻辑: 每个截面将因子对市值、估值、中盘、换手率、反转、波动率因子回归取残差。

项目实现说明:

• 控制变量定义见「概述」的共用口径

informed_net_ratio_total_close_orth

中文名: 收盘前知情净主买占比（占全天成交额）（正交）

描述: informed_net_ratio_total_close 剔除市值、估值、中盘、换手、反转、波动后的残差，对应研报表中的「正交后」因子。

构建逻辑: 每个截面将因子对市值、估值、中盘、换手率、反转、波动率因子回归取残差。

项目实现说明:

• 控制变量定义见「概述」的共用口径

informed_net_ratio_seg_all_orth

中文名: 全天知情净主买占比（占同时段成交额）（正交）

描述: informed_net_ratio_seg_all 剔除市值、估值、中盘、换手、反转、波动后的残差，对应研报表中的「正交后」因子。

构建逻辑: 每个截面将因子对市值、估值、中盘、换手率、反转、波动率因子回归取残差。

项目实现说明:

• 控制变量定义见「概述」的共用口径

informed_net_ratio_seg_open_orth

中文名: 开盘后知情净主买占比（占同时段成交额）（正交）

描述: informed_net_ratio_seg_open 剔除市值、估值、中盘、换手、反转、波动后的残差，对应研报表中的「正交后」因子。

构建逻辑: 每个截面将因子对市值、估值、中盘、换手率、反转、波动率因子回归取残差。

项目实现说明:

• 控制变量定义见「概述」的共用口径

informed_net_ratio_seg_mid_orth

中文名: 盘中知情净主买占比（占同时段成交额）（正交）

描述: informed_net_ratio_seg_mid 剔除市值、估值、中盘、换手、反转、波动后的残差，对应研报表中的「正交后」因子。

构建逻辑: 每个截面将因子对市值、估值、中盘、换手率、反转、波动率因子回归取残差。

项目实现说明:

• 控制变量定义见「概述」的共用口径

informed_net_ratio_seg_close_orth

中文名: 收盘前知情净主买占比（占同时段成交额）（正交）

描述: informed_net_ratio_seg_close 剔除市值、估值、中盘、换手、反转、波动后的残差，对应研报表中的「正交后」因子。

构建逻辑: 每个截面将因子对市值、估值、中盘、换手率、反转、波动率因子回归取残差。

项目实现说明:

• 控制变量定义见「概述」的共用口径

informed_net_ratio_seg_net_all_orth

中文名: 全天知情净主买占比（占同时段净主买）（正交）

描述: informed_net_ratio_seg_net_all 剔除市值、估值、中盘、换手、反转、波动后的残差，对应研报表中的「正交后」因子。

构建逻辑: 每个截面将因子对市值、估值、中盘、换手率、反转、波动率因子回归取残差。

项目实现说明:

• 控制变量定义见「概述」的共用口径

informed_net_ratio_seg_net_open_orth

中文名: 开盘后知情净主买占比（占同时段净主买）（正交）

描述: informed_net_ratio_seg_net_open 剔除市值、估值、中盘、换手、反转、波动后的残差，对应研报表中的「正交后」因子。

构建逻辑: 每个截面将因子对市值、估值、中盘、换手率、反转、波动率因子回归取残差。

项目实现说明:

• 控制变量定义见「概述」的共用口径

informed_net_ratio_seg_net_mid_orth

中文名: 盘中知情净主买占比（占同时段净主买）（正交）

描述: informed_net_ratio_seg_net_mid 剔除市值、估值、中盘、换手、反转、波动后的残差，对应研报表中的「正交后」因子。

构建逻辑: 每个截面将因子对市值、估值、中盘、换手率、反转、波动率因子回归取残差。

项目实现说明:

• 控制变量定义见「概述」的共用口径

informed_net_ratio_seg_net_close_orth

中文名: 收盘前知情净主买占比（占同时段净主买）（正交）

描述: informed_net_ratio_seg_net_close 剔除市值、估值、中盘、换手、反转、波动后的残差，对应研报表中的「正交后」因子。

构建逻辑: 每个截面将因子对市值、估值、中盘、换手率、反转、波动率因子回归取残差。

项目实现说明:

• 控制变量定义见「概述」的共用口径

复现核对

核对口径: 研报样本 2013.01~2020.01.23；本项目研报口径子样本取 2014-01 ~ 2020-01（IC 在 2015 年补入前计算，不含 2015 年，共 60 个月末截面），全样本 2014-01 ~ 2026-10（同样不含 2015 年，140 个月末）；全市场不过滤（研报剔除 ST、次新与无法交易的股票）；前向收益为次日开盘到其后 21 个交易日开盘（后复权）；表中为 Pearson IC 均值 / 年化 ICIR（月度 × √12，研报表头为「年化 ICIR」，未注明 IC 类型）；逐日列为全部交易日截面 Pearson IC 均值。研报正交后只读出「占全天成交额」一组（其余格 PDF 文本错位），其余写「无法核对」；正文另给「开盘后知情主卖占比（占同时段成交额）正交后 IC 接近 −0.03、ICIR 绝对值 3.5」。

• 正交前：知情主卖、知情主买各三种分母的 24 个因子中 23 个为负 IC，与研报「知情主卖 / 主买占比越高未来收益越差」一致，量级普遍为研报的 0.6~0.9 倍（如开盘后知情主卖占比（占全天）−0.051 / −1.75，研报 −0.06 / −2.08）；例外是盘中知情主卖占比（占全天）为 +0.013（研报 −0.01），两者都不显著。知情净主买类与研报一样基本无效
• 正交后：研报重点的「开盘后知情主卖占比（占同时段成交额）」本项目 −0.026 / −3.18，对得上（研报约 −0.03 / −3.5）；「收盘前知情主买占比（占全天成交额）」−0.032 / −3.26（研报 −0.04 / −3.05）；知情净主买占比（占全天）四个时段 1.26 / 2.37 / 0.99 / −0.61（研报 1.52 / 2.83 / 1.13 / −0.79）。全天知情主卖占比（占全天）正交后只有 −0.007 / −0.61，明显弱于研报 −0.03 / −2.30，盘中版本符号相反（+0.007 vs −0.01）
• 差异来源（判断）：研报日度化方式未披露（本项目每日用 [T−19, T] 回归、T 日分类、再取 20 日均值）；正交控制变量定义未披露且本项目不含行业；本项目不剔除 ST 与次新；initiative_* 逐股逐日存在缺口
• 入库状态：2014-01-02 至今全部年份已入库。2015 年抽检日 2015-11-24 收盘前时段「占同时段成交额 / 主卖 / 主买 / 净主买」6 个因子及其正交版无效值 21.3%~21.4%（上限 20%）：2015 年 7 月千股停牌后不少股票到 11 月仍凑不满 20 个有效日，叠加收盘前整段封涨跌停（剔除后时段成交额为 0）与回归窗口要求 10 个有效日，属于 prewrite-gate-vs-factor-nature 记录的 2015 年硬约束；同表其余 60 个字段当日均通过。经用户同意（2026-11-04）只对这 12 列、只在 2015 年把无效值上限放到 25% 后补入 2015 年 666,023 行

示例数据

按 date、instrument 排序后的前 5 行与后 5 行，由 update_docs() 推送文档时自动填充。