cn_stock_factors_hf_ht_realized_vol_decomp

数据描述

用过去一月1/5/10分钟收益合池分解系统特质波动与上下行波动的日频因子

数据简介

研报承接海通（十九）的高频收益分布研究，尝试把高频波动率按两种方式拆分：一是「系统波动 + 特质波动」（分钟收益对分钟级 Fama-French 三因子回归），二是「上行波动 + 下行波动」。用过去一个月的 1 / 5 / 10 分钟收益序列合池计算，结论是前一种拆分在高频上无效，后一种得到稳健的上行波动占比因子，正交行业、市值、非线性市值、换手、反转、日级别特异度、估值、成长、盈利后依然显著。本表输出 6 个因子 × 3 个频率的原始值与正交残差，共 36 个字段。

海通《高频量价因子在股票与期货中的表现》（2018-11-01）等后续研报使用的「下行波动占比」是日度比值取 20 日均值，与本表的月度合池口径不同，在 cn_stock_factors_hf_ht_hf_price_volume.down_vol_ratio_1m_20 单独建。

数据区间：2011-01-04 ~ 2026-11-03（历史起点 2011-01-01，每个交易日一条记录）。

文献来源

• 标题: 《选股因子系列研究（二十五）——高频因子之已实现波动分解》
• 作者: 冯佳睿、袁林青
• 机构: 海通证券
• 时间: 2017-09-09

表结构

• 表名: cn_stock_factors_hf_ht_realized_vol_decomp
• 中文表名: 海通证券高频已实现波动分解因子
• 数据描述: 用过去一月1/5/10分钟收益合池分解系统特质波动与上下行波动的日频因子
• 主键: date + instrument
• 记录粒度: 每个交易日每只股票一条记录（骨架为 cn_stock_prefactors 当日全部股票, 停牌股因子为空）

依赖数据

因子回溯 39 个交易日，单日增量实际读取约 40 个交易日的分钟数据（按自然月分块读取，stage1 结果有本地缓存时只读缺失的交易日）；风格代理另需约 340 个交易日的日频回溯。历史起点 2011-01-01。

因子列表

hf_idio_vol_1m

中文名: 高频特质波动（1 分钟）

描述: 过去一个月高频收益中不能被分钟级三因子解释的部分的波动，研报中值越大未来收益越差。

构建逻辑: 用股票 $i$ 过去一个月的高频收益序列 $\{r_i^t\}$ 对同频率的 MKT、SMB、HML 收益序列做回归 $r_i=\alpha+\beta_{MKT}MKT+\beta_{SMB}SMB+\beta_{HML}HML+\varepsilon_i$，高频特质波动 $=\left(\sum_t(\varepsilon_i^t)^2\right)^{1/2}$。使用 1 分钟频率收益。

项目实现说明:

• 计算频率：研报原文为每月月底计算，本项目按项目规范改为每个交易日计算
• 「过去一个月」取 20 个有效交易日（停牌日不占名额），把 20 天的高频收益合池计算（研报口径，不是日度值取均值）；20 个有效日须落在当天往前 40 个交易日内，否则为空；当天无分钟数据时为空
• 当日有效收益个数不足该频率全天段数的一半时，当天整体视为无效日
• 1 分钟对数收益：09:31 起 240 根连续竞价 bar，第 1 根用 ln(close/open)，其余用相邻收盘价对数差（午间 11:30→13:01 视为相邻），不含隔夜
• 分钟级三因子研报未给构造细节，本项目每个交易日由当日全市场个股同频率收益自建：MKT 为前一交易日流通市值加权收益；SMB / HML 为前一交易日总市值中位数 × BP（$1/PB$，仅 $PB>0$）30%/70% 分位的 2×3 组合（流通市值加权），SMB = 三个小盘组均值 − 三个大盘组均值，HML = 两个高 BP 组均值 − 两个低 BP 组均值；某一段任一组合无有效股票时该段不进回归
• 回归含截距，系统波动按研报定义取 $r- arepsilon$（含截距项）；20 日合池回归由逐日累加的 $X'X$、$X'y$、$y'y$ 求解，奇异时取伪逆
• 高频特异度的分母 $\sum_t (r_i^t)^2$ 与回归同样本

hf_sys_vol_1m

中文名: 高频系统波动（1 分钟）

描述: 过去一个月高频收益中可被分钟级三因子解释部分的波动。

构建逻辑: 同一回归下，高频系统波动 $=\left(\sum_t(r_i^t-\varepsilon_i^t)^2\right)^{1/2}$。使用 1 分钟频率收益。

项目实现说明:

• 计算频率：研报原文为每月月底计算，本项目按项目规范改为每个交易日计算
• 「过去一个月」取 20 个有效交易日（停牌日不占名额），把 20 天的高频收益合池计算（研报口径，不是日度值取均值）；20 个有效日须落在当天往前 40 个交易日内，否则为空；当天无分钟数据时为空
• 当日有效收益个数不足该频率全天段数的一半时，当天整体视为无效日
• 1 分钟对数收益：09:31 起 240 根连续竞价 bar，第 1 根用 ln(close/open)，其余用相邻收盘价对数差（午间 11:30→13:01 视为相邻），不含隔夜
• 分钟级三因子研报未给构造细节，本项目每个交易日由当日全市场个股同频率收益自建：MKT 为前一交易日流通市值加权收益；SMB / HML 为前一交易日总市值中位数 × BP（$1/PB$，仅 $PB>0$）30%/70% 分位的 2×3 组合（流通市值加权），SMB = 三个小盘组均值 − 三个大盘组均值，HML = 两个高 BP 组均值 − 两个低 BP 组均值；某一段任一组合无有效股票时该段不进回归
• 回归含截距，系统波动按研报定义取 $r- arepsilon$（含截距项）；20 日合池回归由逐日累加的 $X'X$、$X'y$、$y'y$ 求解，奇异时取伪逆
• 高频特异度的分母 $\sum_t (r_i^t)^2$ 与回归同样本

hf_idio_ratio_1m

中文名: 高频特异度（1 分钟）

描述: 高频收益平方和中特质部分的占比。

构建逻辑: 高频特异度 $=\sum_t(\varepsilon_i^t)^2\,/\,\sum_t(r_i^t)^2$。使用 1 分钟频率收益。

项目实现说明:

• 计算频率：研报原文为每月月底计算，本项目按项目规范改为每个交易日计算
• 「过去一个月」取 20 个有效交易日（停牌日不占名额），把 20 天的高频收益合池计算（研报口径，不是日度值取均值）；20 个有效日须落在当天往前 40 个交易日内，否则为空；当天无分钟数据时为空
• 当日有效收益个数不足该频率全天段数的一半时，当天整体视为无效日
• 1 分钟对数收益：09:31 起 240 根连续竞价 bar，第 1 根用 ln(close/open)，其余用相邻收盘价对数差（午间 11:30→13:01 视为相邻），不含隔夜
• 分钟级三因子研报未给构造细节，本项目每个交易日由当日全市场个股同频率收益自建：MKT 为前一交易日流通市值加权收益；SMB / HML 为前一交易日总市值中位数 × BP（$1/PB$，仅 $PB>0$）30%/70% 分位的 2×3 组合（流通市值加权），SMB = 三个小盘组均值 − 三个大盘组均值，HML = 两个高 BP 组均值 − 两个低 BP 组均值；某一段任一组合无有效股票时该段不进回归
• 回归含截距，系统波动按研报定义取 $r- arepsilon$（含截距项）；20 日合池回归由逐日累加的 $X'X$、$X'y$、$y'y$ 求解，奇异时取伪逆
• 高频特异度的分母 $\sum_t (r_i^t)^2$ 与回归同样本
• 分母为 0（20 日全无价格变动）时为空

hf_up_vol_1m

中文名: 高频上行波动（1 分钟）

描述: 过去一个月正收益的高频波动，刻画股价短期大幅拉升的特征；研报中值越大未来收益越差。

构建逻辑: 高频上行波动 $=\left(\sum_t (r_i^t)^2 I_{\{r_i^t>0\}}\right)^{1/2}$，用过去一个月的高频收益序列。使用 1 分钟频率收益。

项目实现说明:

• 计算频率：研报原文为每月月底计算，本项目按项目规范改为每个交易日计算
• 「过去一个月」取 20 个有效交易日（停牌日不占名额），把 20 天的高频收益合池计算（研报口径，不是日度值取均值）；20 个有效日须落在当天往前 40 个交易日内，否则为空；当天无分钟数据时为空
• 当日有效收益个数不足该频率全天段数的一半时，当天整体视为无效日
• 1 分钟对数收益：09:31 起 240 根连续竞价 bar，第 1 根用 ln(close/open)，其余用相邻收盘价对数差（午间 11:30→13:01 视为相邻），不含隔夜

hf_down_vol_1m

中文名: 高频下行波动（1 分钟）

描述: 过去一个月负收益的高频波动。

构建逻辑: 高频下行波动 $=\left(\sum_t (r_i^t)^2 I_{\{r_i^t<0\}}\right)^{1/2}$。使用 1 分钟频率收益。

项目实现说明:

• 计算频率：研报原文为每月月底计算，本项目按项目规范改为每个交易日计算
• 「过去一个月」取 20 个有效交易日（停牌日不占名额），把 20 天的高频收益合池计算（研报口径，不是日度值取均值）；20 个有效日须落在当天往前 40 个交易日内，否则为空；当天无分钟数据时为空
• 当日有效收益个数不足该频率全天段数的一半时，当天整体视为无效日
• 1 分钟对数收益：09:31 起 240 根连续竞价 bar，第 1 根用 ln(close/open)，其余用相邻收盘价对数差（午间 11:30→13:01 视为相邻），不含隔夜

hf_up_vol_ratio_1m

中文名: 高频上行波动占比（1 分钟）

描述: 上行波动平方和占总平方和的比例（研报核心因子）；值越大未来收益越差。下行波动占比 = 1 − 本因子，截面相关为 −1，不另建。

构建逻辑: 高频上行波动占比 $=\sum_t (r_i^t)^2 I_{\{r_i^t>0\}}\,/\,\sum_t (r_i^t)^2$。使用 1 分钟频率收益。

项目实现说明:

• 计算频率：研报原文为每月月底计算，本项目按项目规范改为每个交易日计算
• 「过去一个月」取 20 个有效交易日（停牌日不占名额），把 20 天的高频收益合池计算（研报口径，不是日度值取均值）；20 个有效日须落在当天往前 40 个交易日内，否则为空；当天无分钟数据时为空
• 当日有效收益个数不足该频率全天段数的一半时，当天整体视为无效日
• 1 分钟对数收益：09:31 起 240 根连续竞价 bar，第 1 根用 ln(close/open)，其余用相邻收盘价对数差（午间 11:30→13:01 视为相邻），不含隔夜
• 分母为 0（20 日全无价格变动）时为空

hf_idio_vol_5m

中文名: 高频特质波动（5 分钟）

描述: 过去一个月高频收益中不能被分钟级三因子解释的部分的波动，研报中值越大未来收益越差。

构建逻辑: 用股票 $i$ 过去一个月的高频收益序列 $\{r_i^t\}$ 对同频率的 MKT、SMB、HML 收益序列做回归 $r_i=\alpha+\beta_{MKT}MKT+\beta_{SMB}SMB+\beta_{HML}HML+\varepsilon_i$，高频特质波动 $=\left(\sum_t(\varepsilon_i^t)^2\right)^{1/2}$。使用 5 分钟频率收益。

项目实现说明:

• 计算频率：研报原文为每月月底计算，本项目按项目规范改为每个交易日计算
• 「过去一个月」取 20 个有效交易日（停牌日不占名额），把 20 天的高频收益合池计算（研报口径，不是日度值取均值）；20 个有效日须落在当天往前 40 个交易日内，否则为空；当天无分钟数据时为空
• 当日有效收益个数不足该频率全天段数的一半时，当天整体视为无效日
• 5 分钟对数收益：09:31 起每 5 根 1 分钟 bar 一段（48 段），段内 1 分钟对数收益相加
• 分钟级三因子研报未给构造细节，本项目每个交易日由当日全市场个股同频率收益自建：MKT 为前一交易日流通市值加权收益；SMB / HML 为前一交易日总市值中位数 × BP（$1/PB$，仅 $PB>0$）30%/70% 分位的 2×3 组合（流通市值加权），SMB = 三个小盘组均值 − 三个大盘组均值，HML = 两个高 BP 组均值 − 两个低 BP 组均值；某一段任一组合无有效股票时该段不进回归
• 回归含截距，系统波动按研报定义取 $r- arepsilon$（含截距项）；20 日合池回归由逐日累加的 $X'X$、$X'y$、$y'y$ 求解，奇异时取伪逆
• 高频特异度的分母 $\sum_t (r_i^t)^2$ 与回归同样本

hf_sys_vol_5m

中文名: 高频系统波动（5 分钟）

描述: 过去一个月高频收益中可被分钟级三因子解释部分的波动。

构建逻辑: 同一回归下，高频系统波动 $=\left(\sum_t(r_i^t-\varepsilon_i^t)^2\right)^{1/2}$。使用 5 分钟频率收益。

项目实现说明:

• 计算频率：研报原文为每月月底计算，本项目按项目规范改为每个交易日计算
• 「过去一个月」取 20 个有效交易日（停牌日不占名额），把 20 天的高频收益合池计算（研报口径，不是日度值取均值）；20 个有效日须落在当天往前 40 个交易日内，否则为空；当天无分钟数据时为空
• 当日有效收益个数不足该频率全天段数的一半时，当天整体视为无效日
• 5 分钟对数收益：09:31 起每 5 根 1 分钟 bar 一段（48 段），段内 1 分钟对数收益相加
• 分钟级三因子研报未给构造细节，本项目每个交易日由当日全市场个股同频率收益自建：MKT 为前一交易日流通市值加权收益；SMB / HML 为前一交易日总市值中位数 × BP（$1/PB$，仅 $PB>0$）30%/70% 分位的 2×3 组合（流通市值加权），SMB = 三个小盘组均值 − 三个大盘组均值，HML = 两个高 BP 组均值 − 两个低 BP 组均值；某一段任一组合无有效股票时该段不进回归
• 回归含截距，系统波动按研报定义取 $r- arepsilon$（含截距项）；20 日合池回归由逐日累加的 $X'X$、$X'y$、$y'y$ 求解，奇异时取伪逆
• 高频特异度的分母 $\sum_t (r_i^t)^2$ 与回归同样本

hf_idio_ratio_5m

中文名: 高频特异度（5 分钟）

描述: 高频收益平方和中特质部分的占比。

构建逻辑: 高频特异度 $=\sum_t(\varepsilon_i^t)^2\,/\,\sum_t(r_i^t)^2$。使用 5 分钟频率收益。

项目实现说明:

• 计算频率：研报原文为每月月底计算，本项目按项目规范改为每个交易日计算
• 「过去一个月」取 20 个有效交易日（停牌日不占名额），把 20 天的高频收益合池计算（研报口径，不是日度值取均值）；20 个有效日须落在当天往前 40 个交易日内，否则为空；当天无分钟数据时为空
• 当日有效收益个数不足该频率全天段数的一半时，当天整体视为无效日
• 5 分钟对数收益：09:31 起每 5 根 1 分钟 bar 一段（48 段），段内 1 分钟对数收益相加
• 分钟级三因子研报未给构造细节，本项目每个交易日由当日全市场个股同频率收益自建：MKT 为前一交易日流通市值加权收益；SMB / HML 为前一交易日总市值中位数 × BP（$1/PB$，仅 $PB>0$）30%/70% 分位的 2×3 组合（流通市值加权），SMB = 三个小盘组均值 − 三个大盘组均值，HML = 两个高 BP 组均值 − 两个低 BP 组均值；某一段任一组合无有效股票时该段不进回归
• 回归含截距，系统波动按研报定义取 $r- arepsilon$（含截距项）；20 日合池回归由逐日累加的 $X'X$、$X'y$、$y'y$ 求解，奇异时取伪逆
• 高频特异度的分母 $\sum_t (r_i^t)^2$ 与回归同样本
• 分母为 0（20 日全无价格变动）时为空

hf_up_vol_5m

中文名: 高频上行波动（5 分钟）

描述: 过去一个月正收益的高频波动，刻画股价短期大幅拉升的特征；研报中值越大未来收益越差。

构建逻辑: 高频上行波动 $=\left(\sum_t (r_i^t)^2 I_{\{r_i^t>0\}}\right)^{1/2}$，用过去一个月的高频收益序列。使用 5 分钟频率收益。

项目实现说明:

• 计算频率：研报原文为每月月底计算，本项目按项目规范改为每个交易日计算
• 「过去一个月」取 20 个有效交易日（停牌日不占名额），把 20 天的高频收益合池计算（研报口径，不是日度值取均值）；20 个有效日须落在当天往前 40 个交易日内，否则为空；当天无分钟数据时为空
• 当日有效收益个数不足该频率全天段数的一半时，当天整体视为无效日
• 5 分钟对数收益：09:31 起每 5 根 1 分钟 bar 一段（48 段），段内 1 分钟对数收益相加

hf_down_vol_5m

中文名: 高频下行波动（5 分钟）

描述: 过去一个月负收益的高频波动。

构建逻辑: 高频下行波动 $=\left(\sum_t (r_i^t)^2 I_{\{r_i^t<0\}}\right)^{1/2}$。使用 5 分钟频率收益。

项目实现说明:

• 计算频率：研报原文为每月月底计算，本项目按项目规范改为每个交易日计算
• 「过去一个月」取 20 个有效交易日（停牌日不占名额），把 20 天的高频收益合池计算（研报口径，不是日度值取均值）；20 个有效日须落在当天往前 40 个交易日内，否则为空；当天无分钟数据时为空
• 当日有效收益个数不足该频率全天段数的一半时，当天整体视为无效日
• 5 分钟对数收益：09:31 起每 5 根 1 分钟 bar 一段（48 段），段内 1 分钟对数收益相加

hf_up_vol_ratio_5m

中文名: 高频上行波动占比（5 分钟）

描述: 上行波动平方和占总平方和的比例（研报核心因子）；值越大未来收益越差。下行波动占比 = 1 − 本因子，截面相关为 −1，不另建。

构建逻辑: 高频上行波动占比 $=\sum_t (r_i^t)^2 I_{\{r_i^t>0\}}\,/\,\sum_t (r_i^t)^2$。使用 5 分钟频率收益。

项目实现说明:

• 计算频率：研报原文为每月月底计算，本项目按项目规范改为每个交易日计算
• 「过去一个月」取 20 个有效交易日（停牌日不占名额），把 20 天的高频收益合池计算（研报口径，不是日度值取均值）；20 个有效日须落在当天往前 40 个交易日内，否则为空；当天无分钟数据时为空
• 当日有效收益个数不足该频率全天段数的一半时，当天整体视为无效日
• 5 分钟对数收益：09:31 起每 5 根 1 分钟 bar 一段（48 段），段内 1 分钟对数收益相加
• 分母为 0（20 日全无价格变动）时为空

hf_idio_vol_10m

中文名: 高频特质波动（10 分钟）

描述: 过去一个月高频收益中不能被分钟级三因子解释的部分的波动，研报中值越大未来收益越差。

构建逻辑: 用股票 $i$ 过去一个月的高频收益序列 $\{r_i^t\}$ 对同频率的 MKT、SMB、HML 收益序列做回归 $r_i=\alpha+\beta_{MKT}MKT+\beta_{SMB}SMB+\beta_{HML}HML+\varepsilon_i$，高频特质波动 $=\left(\sum_t(\varepsilon_i^t)^2\right)^{1/2}$。使用 10 分钟频率收益。

项目实现说明:

• 计算频率：研报原文为每月月底计算，本项目按项目规范改为每个交易日计算
• 「过去一个月」取 20 个有效交易日（停牌日不占名额），把 20 天的高频收益合池计算（研报口径，不是日度值取均值）；20 个有效日须落在当天往前 40 个交易日内，否则为空；当天无分钟数据时为空
• 当日有效收益个数不足该频率全天段数的一半时，当天整体视为无效日
• 10 分钟对数收益：09:31 起每 10 根 1 分钟 bar 一段（24 段），段内 1 分钟对数收益相加
• 分钟级三因子研报未给构造细节，本项目每个交易日由当日全市场个股同频率收益自建：MKT 为前一交易日流通市值加权收益；SMB / HML 为前一交易日总市值中位数 × BP（$1/PB$，仅 $PB>0$）30%/70% 分位的 2×3 组合（流通市值加权），SMB = 三个小盘组均值 − 三个大盘组均值，HML = 两个高 BP 组均值 − 两个低 BP 组均值；某一段任一组合无有效股票时该段不进回归
• 回归含截距，系统波动按研报定义取 $r- arepsilon$（含截距项）；20 日合池回归由逐日累加的 $X'X$、$X'y$、$y'y$ 求解，奇异时取伪逆
• 高频特异度的分母 $\sum_t (r_i^t)^2$ 与回归同样本

hf_sys_vol_10m

中文名: 高频系统波动（10 分钟）

描述: 过去一个月高频收益中可被分钟级三因子解释部分的波动。

构建逻辑: 同一回归下，高频系统波动 $=\left(\sum_t(r_i^t-\varepsilon_i^t)^2\right)^{1/2}$。使用 10 分钟频率收益。

项目实现说明:

• 计算频率：研报原文为每月月底计算，本项目按项目规范改为每个交易日计算
• 「过去一个月」取 20 个有效交易日（停牌日不占名额），把 20 天的高频收益合池计算（研报口径，不是日度值取均值）；20 个有效日须落在当天往前 40 个交易日内，否则为空；当天无分钟数据时为空
• 当日有效收益个数不足该频率全天段数的一半时，当天整体视为无效日
• 10 分钟对数收益：09:31 起每 10 根 1 分钟 bar 一段（24 段），段内 1 分钟对数收益相加
• 分钟级三因子研报未给构造细节，本项目每个交易日由当日全市场个股同频率收益自建：MKT 为前一交易日流通市值加权收益；SMB / HML 为前一交易日总市值中位数 × BP（$1/PB$，仅 $PB>0$）30%/70% 分位的 2×3 组合（流通市值加权），SMB = 三个小盘组均值 − 三个大盘组均值，HML = 两个高 BP 组均值 − 两个低 BP 组均值；某一段任一组合无有效股票时该段不进回归
• 回归含截距，系统波动按研报定义取 $r- arepsilon$（含截距项）；20 日合池回归由逐日累加的 $X'X$、$X'y$、$y'y$ 求解，奇异时取伪逆
• 高频特异度的分母 $\sum_t (r_i^t)^2$ 与回归同样本

hf_idio_ratio_10m

中文名: 高频特异度（10 分钟）

描述: 高频收益平方和中特质部分的占比。

构建逻辑: 高频特异度 $=\sum_t(\varepsilon_i^t)^2\,/\,\sum_t(r_i^t)^2$。使用 10 分钟频率收益。

项目实现说明:

• 计算频率：研报原文为每月月底计算，本项目按项目规范改为每个交易日计算
• 「过去一个月」取 20 个有效交易日（停牌日不占名额），把 20 天的高频收益合池计算（研报口径，不是日度值取均值）；20 个有效日须落在当天往前 40 个交易日内，否则为空；当天无分钟数据时为空
• 当日有效收益个数不足该频率全天段数的一半时，当天整体视为无效日
• 10 分钟对数收益：09:31 起每 10 根 1 分钟 bar 一段（24 段），段内 1 分钟对数收益相加
• 分钟级三因子研报未给构造细节，本项目每个交易日由当日全市场个股同频率收益自建：MKT 为前一交易日流通市值加权收益；SMB / HML 为前一交易日总市值中位数 × BP（$1/PB$，仅 $PB>0$）30%/70% 分位的 2×3 组合（流通市值加权），SMB = 三个小盘组均值 − 三个大盘组均值，HML = 两个高 BP 组均值 − 两个低 BP 组均值；某一段任一组合无有效股票时该段不进回归
• 回归含截距，系统波动按研报定义取 $r- arepsilon$（含截距项）；20 日合池回归由逐日累加的 $X'X$、$X'y$、$y'y$ 求解，奇异时取伪逆
• 高频特异度的分母 $\sum_t (r_i^t)^2$ 与回归同样本
• 分母为 0（20 日全无价格变动）时为空

hf_up_vol_10m

中文名: 高频上行波动（10 分钟）

描述: 过去一个月正收益的高频波动，刻画股价短期大幅拉升的特征；研报中值越大未来收益越差。

构建逻辑: 高频上行波动 $=\left(\sum_t (r_i^t)^2 I_{\{r_i^t>0\}}\right)^{1/2}$，用过去一个月的高频收益序列。使用 10 分钟频率收益。

项目实现说明:

• 计算频率：研报原文为每月月底计算，本项目按项目规范改为每个交易日计算
• 「过去一个月」取 20 个有效交易日（停牌日不占名额），把 20 天的高频收益合池计算（研报口径，不是日度值取均值）；20 个有效日须落在当天往前 40 个交易日内，否则为空；当天无分钟数据时为空
• 当日有效收益个数不足该频率全天段数的一半时，当天整体视为无效日
• 10 分钟对数收益：09:31 起每 10 根 1 分钟 bar 一段（24 段），段内 1 分钟对数收益相加

hf_down_vol_10m

中文名: 高频下行波动（10 分钟）

描述: 过去一个月负收益的高频波动。

构建逻辑: 高频下行波动 $=\left(\sum_t (r_i^t)^2 I_{\{r_i^t<0\}}\right)^{1/2}$。使用 10 分钟频率收益。

项目实现说明:

• 计算频率：研报原文为每月月底计算，本项目按项目规范改为每个交易日计算
• 「过去一个月」取 20 个有效交易日（停牌日不占名额），把 20 天的高频收益合池计算（研报口径，不是日度值取均值）；20 个有效日须落在当天往前 40 个交易日内，否则为空；当天无分钟数据时为空
• 当日有效收益个数不足该频率全天段数的一半时，当天整体视为无效日
• 10 分钟对数收益：09:31 起每 10 根 1 分钟 bar 一段（24 段），段内 1 分钟对数收益相加

hf_up_vol_ratio_10m

中文名: 高频上行波动占比（10 分钟）

描述: 上行波动平方和占总平方和的比例（研报核心因子）；值越大未来收益越差。下行波动占比 = 1 − 本因子，截面相关为 −1，不另建。

构建逻辑: 高频上行波动占比 $=\sum_t (r_i^t)^2 I_{\{r_i^t>0\}}\,/\,\sum_t (r_i^t)^2$。使用 10 分钟频率收益。

项目实现说明:

• 计算频率：研报原文为每月月底计算，本项目按项目规范改为每个交易日计算
• 「过去一个月」取 20 个有效交易日（停牌日不占名额），把 20 天的高频收益合池计算（研报口径，不是日度值取均值）；20 个有效日须落在当天往前 40 个交易日内，否则为空；当天无分钟数据时为空
• 当日有效收益个数不足该频率全天段数的一半时，当天整体视为无效日
• 10 分钟对数收益：09:31 起每 10 根 1 分钟 bar 一段（24 段），段内 1 分钟对数收益相加
• 分母为 0（20 日全无价格变动）时为空

hf_idio_vol_1m_pure

中文名: 正交高频特质波动（1 分钟）

描述: hf_idio_vol_1m 剔除行业、市值、非线性市值、换手、反转、日级别特异度、估值、成长、盈利影响后的残差。

构建逻辑: 每个截面把 hf_idio_vol_1m 对上述常规因子回归取残差（研报称处理细节见海通《选股因子系列研究（十七）——选股因子的正交》）。

项目实现说明:

• 计算频率：研报原文为每月月底计算，本项目按项目规范改为每个交易日计算
• 研报未给控制变量的具体定义，本项目自建：行业为申万一级（2021）哑变量；市值 ln(总市值)；非线性市值为截面标准化市值三次方对标准化市值回归的残差；换手为过去 20 个有效交易日日均换手率；反转为过去 20 个有效交易日累计收益；日级别特异度为过去 20 个交易日日收益对日频三因子（构造同分钟级，用日收益）回归的 $1-R^2$（至少 15 个有效日）；估值为 $BP=1/PB$；成长为营业总收入 TTM 相对 250 个交易日前的增长率（框架风格代理 style_growth）；盈利为 roe_avg_ttm
• 回归前因变量与控制变量逐列做截面 MAD 5 倍去极值 + 标准化，控制变量缺失按当日同行业均值填补，行业缺失为空，当日样本少于 60 时整截面为空（框架 cs_neutralize）；研报为逐步回归，本项目为一次多元回归

hf_sys_vol_1m_pure

中文名: 正交高频系统波动（1 分钟）

描述: hf_sys_vol_1m 剔除行业、市值、非线性市值、换手、反转、日级别特异度、估值、成长、盈利影响后的残差。

构建逻辑: 每个截面把 hf_sys_vol_1m 对上述常规因子回归取残差（研报称处理细节见海通《选股因子系列研究（十七）——选股因子的正交》）。

项目实现说明:

• 计算频率：研报原文为每月月底计算，本项目按项目规范改为每个交易日计算
• 研报未给控制变量的具体定义，本项目自建：行业为申万一级（2021）哑变量；市值 ln(总市值)；非线性市值为截面标准化市值三次方对标准化市值回归的残差；换手为过去 20 个有效交易日日均换手率；反转为过去 20 个有效交易日累计收益；日级别特异度为过去 20 个交易日日收益对日频三因子（构造同分钟级，用日收益）回归的 $1-R^2$（至少 15 个有效日）；估值为 $BP=1/PB$；成长为营业总收入 TTM 相对 250 个交易日前的增长率（框架风格代理 style_growth）；盈利为 roe_avg_ttm
• 回归前因变量与控制变量逐列做截面 MAD 5 倍去极值 + 标准化，控制变量缺失按当日同行业均值填补，行业缺失为空，当日样本少于 60 时整截面为空（框架 cs_neutralize）；研报为逐步回归，本项目为一次多元回归

hf_idio_ratio_1m_pure

中文名: 正交高频特异度（1 分钟）

描述: hf_idio_ratio_1m 剔除行业、市值、非线性市值、换手、反转、日级别特异度、估值、成长、盈利影响后的残差。

构建逻辑: 每个截面把 hf_idio_ratio_1m 对上述常规因子回归取残差（研报称处理细节见海通《选股因子系列研究（十七）——选股因子的正交》）。

项目实现说明:

• 计算频率：研报原文为每月月底计算，本项目按项目规范改为每个交易日计算
• 研报未给控制变量的具体定义，本项目自建：行业为申万一级（2021）哑变量；市值 ln(总市值)；非线性市值为截面标准化市值三次方对标准化市值回归的残差；换手为过去 20 个有效交易日日均换手率；反转为过去 20 个有效交易日累计收益；日级别特异度为过去 20 个交易日日收益对日频三因子（构造同分钟级，用日收益）回归的 $1-R^2$（至少 15 个有效日）；估值为 $BP=1/PB$；成长为营业总收入 TTM 相对 250 个交易日前的增长率（框架风格代理 style_growth）；盈利为 roe_avg_ttm
• 回归前因变量与控制变量逐列做截面 MAD 5 倍去极值 + 标准化，控制变量缺失按当日同行业均值填补，行业缺失为空，当日样本少于 60 时整截面为空（框架 cs_neutralize）；研报为逐步回归，本项目为一次多元回归

hf_up_vol_1m_pure

中文名: 正交高频上行波动（1 分钟）

描述: hf_up_vol_1m 剔除行业、市值、非线性市值、换手、反转、日级别特异度、估值、成长、盈利影响后的残差。

构建逻辑: 每个截面把 hf_up_vol_1m 对上述常规因子回归取残差（研报称处理细节见海通《选股因子系列研究（十七）——选股因子的正交》）。

项目实现说明:

• 计算频率：研报原文为每月月底计算，本项目按项目规范改为每个交易日计算
• 研报未给控制变量的具体定义，本项目自建：行业为申万一级（2021）哑变量；市值 ln(总市值)；非线性市值为截面标准化市值三次方对标准化市值回归的残差；换手为过去 20 个有效交易日日均换手率；反转为过去 20 个有效交易日累计收益；日级别特异度为过去 20 个交易日日收益对日频三因子（构造同分钟级，用日收益）回归的 $1-R^2$（至少 15 个有效日）；估值为 $BP=1/PB$；成长为营业总收入 TTM 相对 250 个交易日前的增长率（框架风格代理 style_growth）；盈利为 roe_avg_ttm
• 回归前因变量与控制变量逐列做截面 MAD 5 倍去极值 + 标准化，控制变量缺失按当日同行业均值填补，行业缺失为空，当日样本少于 60 时整截面为空（框架 cs_neutralize）；研报为逐步回归，本项目为一次多元回归

hf_down_vol_1m_pure

中文名: 正交高频下行波动（1 分钟）

描述: hf_down_vol_1m 剔除行业、市值、非线性市值、换手、反转、日级别特异度、估值、成长、盈利影响后的残差。

构建逻辑: 每个截面把 hf_down_vol_1m 对上述常规因子回归取残差（研报称处理细节见海通《选股因子系列研究（十七）——选股因子的正交》）。

项目实现说明:

• 计算频率：研报原文为每月月底计算，本项目按项目规范改为每个交易日计算
• 研报未给控制变量的具体定义，本项目自建：行业为申万一级（2021）哑变量；市值 ln(总市值)；非线性市值为截面标准化市值三次方对标准化市值回归的残差；换手为过去 20 个有效交易日日均换手率；反转为过去 20 个有效交易日累计收益；日级别特异度为过去 20 个交易日日收益对日频三因子（构造同分钟级，用日收益）回归的 $1-R^2$（至少 15 个有效日）；估值为 $BP=1/PB$；成长为营业总收入 TTM 相对 250 个交易日前的增长率（框架风格代理 style_growth）；盈利为 roe_avg_ttm
• 回归前因变量与控制变量逐列做截面 MAD 5 倍去极值 + 标准化，控制变量缺失按当日同行业均值填补，行业缺失为空，当日样本少于 60 时整截面为空（框架 cs_neutralize）；研报为逐步回归，本项目为一次多元回归

hf_up_vol_ratio_1m_pure

中文名: 正交高频上行波动占比（1 分钟）

描述: hf_up_vol_ratio_1m 剔除行业、市值、非线性市值、换手、反转、日级别特异度、估值、成长、盈利影响后的残差。

构建逻辑: 每个截面把 hf_up_vol_ratio_1m 对上述常规因子回归取残差（研报称处理细节见海通《选股因子系列研究（十七）——选股因子的正交》）。

项目实现说明:

• 计算频率：研报原文为每月月底计算，本项目按项目规范改为每个交易日计算
• 研报未给控制变量的具体定义，本项目自建：行业为申万一级（2021）哑变量；市值 ln(总市值)；非线性市值为截面标准化市值三次方对标准化市值回归的残差；换手为过去 20 个有效交易日日均换手率；反转为过去 20 个有效交易日累计收益；日级别特异度为过去 20 个交易日日收益对日频三因子（构造同分钟级，用日收益）回归的 $1-R^2$（至少 15 个有效日）；估值为 $BP=1/PB$；成长为营业总收入 TTM 相对 250 个交易日前的增长率（框架风格代理 style_growth）；盈利为 roe_avg_ttm
• 回归前因变量与控制变量逐列做截面 MAD 5 倍去极值 + 标准化，控制变量缺失按当日同行业均值填补，行业缺失为空，当日样本少于 60 时整截面为空（框架 cs_neutralize）；研报为逐步回归，本项目为一次多元回归

hf_idio_vol_5m_pure

中文名: 正交高频特质波动（5 分钟）

描述: hf_idio_vol_5m 剔除行业、市值、非线性市值、换手、反转、日级别特异度、估值、成长、盈利影响后的残差。

构建逻辑: 每个截面把 hf_idio_vol_5m 对上述常规因子回归取残差（研报称处理细节见海通《选股因子系列研究（十七）——选股因子的正交》）。

项目实现说明:

• 计算频率：研报原文为每月月底计算，本项目按项目规范改为每个交易日计算
• 研报未给控制变量的具体定义，本项目自建：行业为申万一级（2021）哑变量；市值 ln(总市值)；非线性市值为截面标准化市值三次方对标准化市值回归的残差；换手为过去 20 个有效交易日日均换手率；反转为过去 20 个有效交易日累计收益；日级别特异度为过去 20 个交易日日收益对日频三因子（构造同分钟级，用日收益）回归的 $1-R^2$（至少 15 个有效日）；估值为 $BP=1/PB$；成长为营业总收入 TTM 相对 250 个交易日前的增长率（框架风格代理 style_growth）；盈利为 roe_avg_ttm
• 回归前因变量与控制变量逐列做截面 MAD 5 倍去极值 + 标准化，控制变量缺失按当日同行业均值填补，行业缺失为空，当日样本少于 60 时整截面为空（框架 cs_neutralize）；研报为逐步回归，本项目为一次多元回归

hf_sys_vol_5m_pure

中文名: 正交高频系统波动（5 分钟）

描述: hf_sys_vol_5m 剔除行业、市值、非线性市值、换手、反转、日级别特异度、估值、成长、盈利影响后的残差。

构建逻辑: 每个截面把 hf_sys_vol_5m 对上述常规因子回归取残差（研报称处理细节见海通《选股因子系列研究（十七）——选股因子的正交》）。

项目实现说明:

• 计算频率：研报原文为每月月底计算，本项目按项目规范改为每个交易日计算
• 研报未给控制变量的具体定义，本项目自建：行业为申万一级（2021）哑变量；市值 ln(总市值)；非线性市值为截面标准化市值三次方对标准化市值回归的残差；换手为过去 20 个有效交易日日均换手率；反转为过去 20 个有效交易日累计收益；日级别特异度为过去 20 个交易日日收益对日频三因子（构造同分钟级，用日收益）回归的 $1-R^2$（至少 15 个有效日）；估值为 $BP=1/PB$；成长为营业总收入 TTM 相对 250 个交易日前的增长率（框架风格代理 style_growth）；盈利为 roe_avg_ttm
• 回归前因变量与控制变量逐列做截面 MAD 5 倍去极值 + 标准化，控制变量缺失按当日同行业均值填补，行业缺失为空，当日样本少于 60 时整截面为空（框架 cs_neutralize）；研报为逐步回归，本项目为一次多元回归

hf_idio_ratio_5m_pure

中文名: 正交高频特异度（5 分钟）

描述: hf_idio_ratio_5m 剔除行业、市值、非线性市值、换手、反转、日级别特异度、估值、成长、盈利影响后的残差。

构建逻辑: 每个截面把 hf_idio_ratio_5m 对上述常规因子回归取残差（研报称处理细节见海通《选股因子系列研究（十七）——选股因子的正交》）。

项目实现说明:

• 计算频率：研报原文为每月月底计算，本项目按项目规范改为每个交易日计算
• 研报未给控制变量的具体定义，本项目自建：行业为申万一级（2021）哑变量；市值 ln(总市值)；非线性市值为截面标准化市值三次方对标准化市值回归的残差；换手为过去 20 个有效交易日日均换手率；反转为过去 20 个有效交易日累计收益；日级别特异度为过去 20 个交易日日收益对日频三因子（构造同分钟级，用日收益）回归的 $1-R^2$（至少 15 个有效日）；估值为 $BP=1/PB$；成长为营业总收入 TTM 相对 250 个交易日前的增长率（框架风格代理 style_growth）；盈利为 roe_avg_ttm
• 回归前因变量与控制变量逐列做截面 MAD 5 倍去极值 + 标准化，控制变量缺失按当日同行业均值填补，行业缺失为空，当日样本少于 60 时整截面为空（框架 cs_neutralize）；研报为逐步回归，本项目为一次多元回归

hf_up_vol_5m_pure

中文名: 正交高频上行波动（5 分钟）

描述: hf_up_vol_5m 剔除行业、市值、非线性市值、换手、反转、日级别特异度、估值、成长、盈利影响后的残差。

构建逻辑: 每个截面把 hf_up_vol_5m 对上述常规因子回归取残差（研报称处理细节见海通《选股因子系列研究（十七）——选股因子的正交》）。

项目实现说明:

• 计算频率：研报原文为每月月底计算，本项目按项目规范改为每个交易日计算
• 研报未给控制变量的具体定义，本项目自建：行业为申万一级（2021）哑变量；市值 ln(总市值)；非线性市值为截面标准化市值三次方对标准化市值回归的残差；换手为过去 20 个有效交易日日均换手率；反转为过去 20 个有效交易日累计收益；日级别特异度为过去 20 个交易日日收益对日频三因子（构造同分钟级，用日收益）回归的 $1-R^2$（至少 15 个有效日）；估值为 $BP=1/PB$；成长为营业总收入 TTM 相对 250 个交易日前的增长率（框架风格代理 style_growth）；盈利为 roe_avg_ttm
• 回归前因变量与控制变量逐列做截面 MAD 5 倍去极值 + 标准化，控制变量缺失按当日同行业均值填补，行业缺失为空，当日样本少于 60 时整截面为空（框架 cs_neutralize）；研报为逐步回归，本项目为一次多元回归

hf_down_vol_5m_pure

中文名: 正交高频下行波动（5 分钟）

描述: hf_down_vol_5m 剔除行业、市值、非线性市值、换手、反转、日级别特异度、估值、成长、盈利影响后的残差。

构建逻辑: 每个截面把 hf_down_vol_5m 对上述常规因子回归取残差（研报称处理细节见海通《选股因子系列研究（十七）——选股因子的正交》）。

项目实现说明:

• 计算频率：研报原文为每月月底计算，本项目按项目规范改为每个交易日计算
• 研报未给控制变量的具体定义，本项目自建：行业为申万一级（2021）哑变量；市值 ln(总市值)；非线性市值为截面标准化市值三次方对标准化市值回归的残差；换手为过去 20 个有效交易日日均换手率；反转为过去 20 个有效交易日累计收益；日级别特异度为过去 20 个交易日日收益对日频三因子（构造同分钟级，用日收益）回归的 $1-R^2$（至少 15 个有效日）；估值为 $BP=1/PB$；成长为营业总收入 TTM 相对 250 个交易日前的增长率（框架风格代理 style_growth）；盈利为 roe_avg_ttm
• 回归前因变量与控制变量逐列做截面 MAD 5 倍去极值 + 标准化，控制变量缺失按当日同行业均值填补，行业缺失为空，当日样本少于 60 时整截面为空（框架 cs_neutralize）；研报为逐步回归，本项目为一次多元回归

hf_up_vol_ratio_5m_pure

中文名: 正交高频上行波动占比（5 分钟）

描述: hf_up_vol_ratio_5m 剔除行业、市值、非线性市值、换手、反转、日级别特异度、估值、成长、盈利影响后的残差。

构建逻辑: 每个截面把 hf_up_vol_ratio_5m 对上述常规因子回归取残差（研报称处理细节见海通《选股因子系列研究（十七）——选股因子的正交》）。

项目实现说明:

• 计算频率：研报原文为每月月底计算，本项目按项目规范改为每个交易日计算
• 研报未给控制变量的具体定义，本项目自建：行业为申万一级（2021）哑变量；市值 ln(总市值)；非线性市值为截面标准化市值三次方对标准化市值回归的残差；换手为过去 20 个有效交易日日均换手率；反转为过去 20 个有效交易日累计收益；日级别特异度为过去 20 个交易日日收益对日频三因子（构造同分钟级，用日收益）回归的 $1-R^2$（至少 15 个有效日）；估值为 $BP=1/PB$；成长为营业总收入 TTM 相对 250 个交易日前的增长率（框架风格代理 style_growth）；盈利为 roe_avg_ttm
• 回归前因变量与控制变量逐列做截面 MAD 5 倍去极值 + 标准化，控制变量缺失按当日同行业均值填补，行业缺失为空，当日样本少于 60 时整截面为空（框架 cs_neutralize）；研报为逐步回归，本项目为一次多元回归

hf_idio_vol_10m_pure

中文名: 正交高频特质波动（10 分钟）

描述: hf_idio_vol_10m 剔除行业、市值、非线性市值、换手、反转、日级别特异度、估值、成长、盈利影响后的残差。

构建逻辑: 每个截面把 hf_idio_vol_10m 对上述常规因子回归取残差（研报称处理细节见海通《选股因子系列研究（十七）——选股因子的正交》）。

项目实现说明:

• 计算频率：研报原文为每月月底计算，本项目按项目规范改为每个交易日计算
• 研报未给控制变量的具体定义，本项目自建：行业为申万一级（2021）哑变量；市值 ln(总市值)；非线性市值为截面标准化市值三次方对标准化市值回归的残差；换手为过去 20 个有效交易日日均换手率；反转为过去 20 个有效交易日累计收益；日级别特异度为过去 20 个交易日日收益对日频三因子（构造同分钟级，用日收益）回归的 $1-R^2$（至少 15 个有效日）；估值为 $BP=1/PB$；成长为营业总收入 TTM 相对 250 个交易日前的增长率（框架风格代理 style_growth）；盈利为 roe_avg_ttm
• 回归前因变量与控制变量逐列做截面 MAD 5 倍去极值 + 标准化，控制变量缺失按当日同行业均值填补，行业缺失为空，当日样本少于 60 时整截面为空（框架 cs_neutralize）；研报为逐步回归，本项目为一次多元回归

hf_sys_vol_10m_pure

中文名: 正交高频系统波动（10 分钟）

描述: hf_sys_vol_10m 剔除行业、市值、非线性市值、换手、反转、日级别特异度、估值、成长、盈利影响后的残差。

构建逻辑: 每个截面把 hf_sys_vol_10m 对上述常规因子回归取残差（研报称处理细节见海通《选股因子系列研究（十七）——选股因子的正交》）。

项目实现说明:

• 计算频率：研报原文为每月月底计算，本项目按项目规范改为每个交易日计算
• 研报未给控制变量的具体定义，本项目自建：行业为申万一级（2021）哑变量；市值 ln(总市值)；非线性市值为截面标准化市值三次方对标准化市值回归的残差；换手为过去 20 个有效交易日日均换手率；反转为过去 20 个有效交易日累计收益；日级别特异度为过去 20 个交易日日收益对日频三因子（构造同分钟级，用日收益）回归的 $1-R^2$（至少 15 个有效日）；估值为 $BP=1/PB$；成长为营业总收入 TTM 相对 250 个交易日前的增长率（框架风格代理 style_growth）；盈利为 roe_avg_ttm
• 回归前因变量与控制变量逐列做截面 MAD 5 倍去极值 + 标准化，控制变量缺失按当日同行业均值填补，行业缺失为空，当日样本少于 60 时整截面为空（框架 cs_neutralize）；研报为逐步回归，本项目为一次多元回归

hf_idio_ratio_10m_pure

中文名: 正交高频特异度（10 分钟）

描述: hf_idio_ratio_10m 剔除行业、市值、非线性市值、换手、反转、日级别特异度、估值、成长、盈利影响后的残差。

构建逻辑: 每个截面把 hf_idio_ratio_10m 对上述常规因子回归取残差（研报称处理细节见海通《选股因子系列研究（十七）——选股因子的正交》）。

项目实现说明:

• 计算频率：研报原文为每月月底计算，本项目按项目规范改为每个交易日计算
• 研报未给控制变量的具体定义，本项目自建：行业为申万一级（2021）哑变量；市值 ln(总市值)；非线性市值为截面标准化市值三次方对标准化市值回归的残差；换手为过去 20 个有效交易日日均换手率；反转为过去 20 个有效交易日累计收益；日级别特异度为过去 20 个交易日日收益对日频三因子（构造同分钟级，用日收益）回归的 $1-R^2$（至少 15 个有效日）；估值为 $BP=1/PB$；成长为营业总收入 TTM 相对 250 个交易日前的增长率（框架风格代理 style_growth）；盈利为 roe_avg_ttm
• 回归前因变量与控制变量逐列做截面 MAD 5 倍去极值 + 标准化，控制变量缺失按当日同行业均值填补，行业缺失为空，当日样本少于 60 时整截面为空（框架 cs_neutralize）；研报为逐步回归，本项目为一次多元回归

hf_up_vol_10m_pure

中文名: 正交高频上行波动（10 分钟）

描述: hf_up_vol_10m 剔除行业、市值、非线性市值、换手、反转、日级别特异度、估值、成长、盈利影响后的残差。

构建逻辑: 每个截面把 hf_up_vol_10m 对上述常规因子回归取残差（研报称处理细节见海通《选股因子系列研究（十七）——选股因子的正交》）。

项目实现说明:

• 计算频率：研报原文为每月月底计算，本项目按项目规范改为每个交易日计算
• 研报未给控制变量的具体定义，本项目自建：行业为申万一级（2021）哑变量；市值 ln(总市值)；非线性市值为截面标准化市值三次方对标准化市值回归的残差；换手为过去 20 个有效交易日日均换手率；反转为过去 20 个有效交易日累计收益；日级别特异度为过去 20 个交易日日收益对日频三因子（构造同分钟级，用日收益）回归的 $1-R^2$（至少 15 个有效日）；估值为 $BP=1/PB$；成长为营业总收入 TTM 相对 250 个交易日前的增长率（框架风格代理 style_growth）；盈利为 roe_avg_ttm
• 回归前因变量与控制变量逐列做截面 MAD 5 倍去极值 + 标准化，控制变量缺失按当日同行业均值填补，行业缺失为空，当日样本少于 60 时整截面为空（框架 cs_neutralize）；研报为逐步回归，本项目为一次多元回归

hf_down_vol_10m_pure

中文名: 正交高频下行波动（10 分钟）

描述: hf_down_vol_10m 剔除行业、市值、非线性市值、换手、反转、日级别特异度、估值、成长、盈利影响后的残差。

构建逻辑: 每个截面把 hf_down_vol_10m 对上述常规因子回归取残差（研报称处理细节见海通《选股因子系列研究（十七）——选股因子的正交》）。

项目实现说明:

• 计算频率：研报原文为每月月底计算，本项目按项目规范改为每个交易日计算
• 研报未给控制变量的具体定义，本项目自建：行业为申万一级（2021）哑变量；市值 ln(总市值)；非线性市值为截面标准化市值三次方对标准化市值回归的残差；换手为过去 20 个有效交易日日均换手率；反转为过去 20 个有效交易日累计收益；日级别特异度为过去 20 个交易日日收益对日频三因子（构造同分钟级，用日收益）回归的 $1-R^2$（至少 15 个有效日）；估值为 $BP=1/PB$；成长为营业总收入 TTM 相对 250 个交易日前的增长率（框架风格代理 style_growth）；盈利为 roe_avg_ttm
• 回归前因变量与控制变量逐列做截面 MAD 5 倍去极值 + 标准化，控制变量缺失按当日同行业均值填补，行业缺失为空，当日样本少于 60 时整截面为空（框架 cs_neutralize）；研报为逐步回归，本项目为一次多元回归

hf_up_vol_ratio_10m_pure

中文名: 正交高频上行波动占比（10 分钟）

描述: hf_up_vol_ratio_10m 剔除行业、市值、非线性市值、换手、反转、日级别特异度、估值、成长、盈利影响后的残差。

构建逻辑: 每个截面把 hf_up_vol_ratio_10m 对上述常规因子回归取残差（研报称处理细节见海通《选股因子系列研究（十七）——选股因子的正交》）。

项目实现说明:

• 计算频率：研报原文为每月月底计算，本项目按项目规范改为每个交易日计算
• 研报未给控制变量的具体定义，本项目自建：行业为申万一级（2021）哑变量；市值 ln(总市值)；非线性市值为截面标准化市值三次方对标准化市值回归的残差；换手为过去 20 个有效交易日日均换手率；反转为过去 20 个有效交易日累计收益；日级别特异度为过去 20 个交易日日收益对日频三因子（构造同分钟级，用日收益）回归的 $1-R^2$（至少 15 个有效日）；估值为 $BP=1/PB$；成长为营业总收入 TTM 相对 250 个交易日前的增长率（框架风格代理 style_growth）；盈利为 roe_avg_ttm
• 回归前因变量与控制变量逐列做截面 MAD 5 倍去极值 + 标准化，控制变量缺失按当日同行业均值填补，行业缺失为空，当日样本少于 60 时整截面为空（框架 cs_neutralize）；研报为逐步回归，本项目为一次多元回归

复现核对

核对口径: 本表 2011-01-04 起逐日入库。研报样本为 2010 年以来至 2017-07（月度），本项目「研报口径」取重叠的 2011-02 ~ 2017-07 月末截面（79 个月）；「全样本」为 2011-02 ~ 2026-09 月末截面（188 个月）与逐日截面。全市场不做股票过滤；前向收益取信号日次一交易日开盘到其后第 21 个交易日开盘（后复权）；Rank IC 为截面 Spearman；ICIR = 月度 IC 均值 / 标准差 × √12（研报 1 分钟上行波动占比 rankIC −0.083 对应 ICIR −3.9，为年化口径）。研报给的是「IC 为正比率」，本项目对应列同为 IC > 0 的月份占比。

对得上的部分：

• 18 个原始因子的 RankIC 与研报的差全部在 0.008 以内，方向全部一致，包括高频特异度随频率从正（1 分钟 +0.046，研报 +0.044）变负（10 分钟 -0.022，研报 -0.019）、系统波动随频率降低而变弱、特质波动随频率降低而变强这些细节；ICIR 普遍比研报弱 0.1~0.6
• 核心因子上行波动占比：1 / 5 / 10 分钟 RankIC -0.078 / -0.077 / -0.076（研报 -0.083 / -0.080 / -0.076），正交后 -0.034 / -0.029 / -0.027（研报 -0.038 / -0.029 / -0.023），ICIR -3.23 / -2.26 / -2.24（研报 -3.67 / -2.48 / -1.93），「正交后数据频率越高效果越好」的结论复现；全样本至 2026 年仍有效，原始因子分年度月末 RankIC 全部为负，正交版 2021、2023 年接近 0（-0.010、-0.001）
• 「系统 + 特质」拆分正交后基本无选股效果的结论一致

对不上 / 待确认的部分：

• 正交后的系统波动比研报强（1 分钟 -0.036 对 -0.024）、正交后的特异度比研报强（1 分钟 +0.032 对 +0.023）；5 / 10 分钟正交上行波动 RankIC 约 -0.02，研报接近 0（-0.006 / -0.002），1 分钟正交下行波动符号相反（+0.005 对 -0.011，两者都很弱）。研报的正交控制变量（估值、成长、盈利、日级别特异度）未给定义，本项目按 BP、营收增速、ROE、日频三因子 $1-R^2$ 自建，差异最可能来自这里
• 分钟级三因子是本项目按 2×3 市值 / BP 分组自建的，研报未披露构造方法；原始因子与研报高度一致，说明构造差异对结果影响不大
• 本项目全市场不过滤，研报剔除了 ST、上市不满 6 个月等（多因子部分）；原始因子 ICIR 偏弱可能与此有关

示例数据

按 date、instrument 排序后的前 5 行与后 5 行，由 update_docs() 推送文档时自动填充。