风格因子

一、数据简介

本表包含红利、基本面、质量、成长、估值、波动、动量 7 个风格因子，以及个股对 12 个指数的贝塔因子，按交易日、股票存储。

不建议使用本表。表里的因子没有经过有效性验证。需要风格因子时，可以按第四部分的口径和数据来源自行计算，再按自己的需求调整。

• 数据起始时间：2010-01-04
• 数据结束时间：2026-11-03
• 数据更新频率：每个交易日

二、主键说明

三、字段说明

因子值没有做去极值处理，可能出现很大的值或无穷值，使用前需要自行处理。

四、计算口径

下面按本表的计算过程说明各因子，其中 ret1d 指收盘价 / 前一交易日收盘价，收盘价取自 cn_stock_bar1d。

红利因子 DIVIDEND

1. 近三年股利支付率 = 近 1095 天每股税前派现之和 / (近三年年报净利润之和 / 总股本)。近一年股利支付率同理，窗口为 365 天、净利润取最新年报。
2. 近三年股息率 = 近三年股利支付率 / 3 / 收盘价。
3. 筛选条件：连续 3 年有分红，最近一次除权除息日距今不超过 365 天，且近三年、近一年的股利支付率都在 0 到 1 之间。
4. 满足筛选条件的股票，DIVIDEND 取近三年股息率在当日全部股票中的升序排名，不满足的为空。

基本面因子 FUNDAMENTAL

取 4 个指标：近 5 年年报营业总收入均值、近 5 年年报现金及现金等价物净增加额均值、最新一期净资产（总资产 − 总负债）、近 1825 天股利支付额（总股本 × 每股税前派现）的均值。

每个指标先计算在当日全部股票该指标之和中的占比，4 个占比取平均后乘以 10000000，再按降序排名，值越小表示越大。

质量因子 QUALITY

1. 筛选条件：近三年年报净利润变化 ≥ 0，最新年报净利润 ≥ 0，且盈余波动率排名低于 0.8。盈余波动率是近 12 个季度 roe_avg_mrq 的标准差，排名是满足前两个条件的股票中的百分位排名。
2. 盈利能力：当日截面上，roe_avg_mrq 对 ln(pb) 做线性回归，取残差。
3. 成长能力：SUE 与 roe_avg_mrq 环比变化（delta ROE）分别标准化后取平均。SUE = (单季度净利润 − 预期净利润) / 过去 8 个季度净利润同比变化的标准差，预期净利润 = 去年同期单季度净利润 + 过去 8 个季度净利润同比变化的均值。
4. 盈利质量 = (经营活动现金流净额 TTM − 营业利润 TTM) / 最新一期总资产。
5. 财务杠杆 = 经营活动现金流净额 TTM / 最新一期总负债。
6. 上述 4 项在截面上缺失的值用截面均值填充，再标准化。
7. 非金融行业：QUALITY = (盈利能力 × 0.3 + 成长能力 × 0.35 + 盈利质量 × 0.25 + 财务杠杆 × 0.1) / √0.285。
8. 金融行业（申万 2021 一级行业 480000、490000）：QUALITY = (盈利能力 × 0.5 + 成长能力 × 0.5) / √0.5。

成长因子 GROWTH

1. 内部增长率 = roe_avg_ttm × (1 − 近一年股利支付率)，缺失用截面均值填充后标准化。
2. growth_sales：近 3 个年报营业总收入对报告期偏移（以 12 为步长）做线性回归，斜率 / 营业总收入均值。
3. growth_np：近 3 个年报净利润做同样的回归，斜率 / 净利润均值。
4. GROWTH = (标准化的内部增长率 + growth_sales + growth_np) / 3。其中 growth_sales 与 growth_np 缺失时用截面均值填充，没有做标准化。

估值因子 VALUATION

取 cn_stock_valuation 的 pe_ttm，不做其他处理。

波动因子 VOLATILITY

近 252 个交易日 ret1d 的标准差，至少需要 150 个交易日的数据。

动量因子 ADJMOM

ADJMOM = (收盘价 / 252 个交易日前收盘价 − 1) / (收盘价 / 5 个交易日前收盘价 − 1)。

贝塔因子 BETA_xxx

在个股和指数都有数据的交易日上，取最近 252 个交易日的 ret1d，计算指数 ret1d 的方差，除以个股与指数 ret1d 的协方差。不足 252 个交易日时为空。

五、数据来源

六、示例数据

字段较多，只展示 8 个字段，取最新数据日期前 7 天的数据，按日期和股票代码排序，展示前 5 行和后 5 行。